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周大福经营数据及投资分析总结

核心内容

周大福于2023年7月11日发布了截至2023年6月30日止3个月的经营数据，整体零售值同比增长29.4%，其中中国内地零售值同比增长25.2%，同店销售增长8.5%；中国港澳及其他市场零售值同比增长64.0%，同店销售增长64.2%。分析师韩亦佳对周大福的经营表现给予“增持”评级，目标价为16.29港元，预期升幅为18%。

主要观点

• 中国内地市场：

  • 消费稳步修复，加盟店表现优于直营店。
  • FY24Q1内地零售值同比增长25.2%，同店销售增长8.5%。
  • 4-5月同店销售增长16.8%，6月因高基数影响，估计同店销售下跌8%。
  • 加盟店净开店95家，总数达7364家，占比提升至76.7%，对内地零售值贡献提高至68.1%。
  • 电子商务对内地零售值贡献环比增加1个百分点至4.6%。
  • 黄金首饰及产品类别同店销售增长6%，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰类别同店销售下降17%。
  • 国际金价同比上涨5.6%，黄金首饰及产品类别零售值占比环比下降3.8个百分点至76.4%。

• 中国港澳及其他市场：

  • 中国港澳市场恢复符合预期，FY24Q1基本恢复至FY19水平的80%。
  • 中国香港同店销售同比增长64.9%，中国澳门同店销售同比增长62.1%。
  • 黄金首饰及产品类别同店销售增长48%，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰类别同店销售增长16%。

• 公司策略与展望：

  • FY24Q2内地业务面临高基数压力，公司将推进五大策略，加强费用管控，致力于核心业务经营利润率改善。
  • 维持盈利预测，预计2024-2026财年归母净利润分别为74.1/88.6/96.5亿港元，同比分别增长37.5%、19.6%、8.9%。
  • 投资评级为“增持”，目标价16.29港元，预期升幅18%。

关键信息

市场数据

• 收盘价：13.80港元
• 总股本：100百万股
• 流通股本：100百万股
• 净资产：324亿港元
• 总资产：873亿港元
• 每股净资产：3.24港元

财务预测

财务比率

风险提示

• 黄金价格波动风险
• 需求波动风险

财务指标分析

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

投资建议

• 评级：增持
• 目标价：16.29港元
• 预期升幅：18%

法律声明

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