铁矿石四季度行情展望：铁矿石供需紧平衡，关注铁水降幅情况-20231008-广发期货-34页_6mb

铁矿石四季度行情展望总结

核心内容概述

铁矿石市场在四季度面临供需紧平衡的局面，核心关注点为铁水产量的降幅。在供应端，进口矿和国产矿均呈现增长趋势，而需求端则保持高位运行，短期内难有明显下滑。整体来看，四季度铁矿石价格存在回调风险，但因库存水平偏低，价格回调空间有限，操作上可关注逢低做多05合约机会。同时，限产政策落地可能带来套利机会，如做多吨钢利润与做空1-5价差。

主要观点

• 供需平衡：四季度铁矿石供需处于紧平衡状态，铁水产量的下降将成为关键变量。
• 供应端：进口矿供应量有望继续增加，国产矿产量亦保持上升趋势。
• 需求端：铁水产量维持高位，钢材需求具有韧性，冬储预期支撑矿价。
• 库存水平：港口库存和钢厂库存均处于去库趋势，库存偏低支撑价格。
• 成本与价差：海外矿山成本维持在合理区间，主力合约基差高位运行，1-5价差环比上升。

关键信息

一、行情回顾和展望

• 全年供应紧平衡，进口矿供需差约为1000万吨。
• 9-12月供需差同比增加1889万吨至2957万吨。
• 人民币贬值对矿价形成支撑，库存偏低背景下，价格回调空间有限。
• 操作建议：待价格回调企稳后，关注逢低做多05合约机会。
• 套利策略：若限产政策落地，可关注做多吨钢利润与做空1-5价差机会。

二、供应分析

2.1 进口量

• 8月中国铁矿石进口量为10641.5万吨，环比+1294万吨。
• 其他非主流国家铁矿石8月进口量为1661万吨，环比+227万吨。
• 澳洲、巴西铁矿石进口量同比分别+4.1%和-7.1%。
• 非主流矿进口量同比显著上升，尤其是印度矿（+167.1%）和伊朗矿（+479.9%）。

2.2 四大矿山产量

• 澳巴外非主流矿预计9-12月进口量增量约1526万吨。
• 淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG等矿山产量和发运量均环比上升。
• 四大矿山发运量预计维持季节性水平，但整体发运量中枢有上升预期。

2.3 国内矿山供应

• 全国126家矿山企业日均产量42.46万吨，环比-1.51万吨。
• 186家矿山企业日均产量49.98万吨，环比-1.56万吨。
• 国内矿山库存环比下降，显示供应紧张态势。

三、需求分析

3.1 全球生铁产量

• 全球8月高炉生铁产量同比+1733.1万吨（+3.1%）至55854.2万吨。
• 中国产量同比+2261.4万吨（+6%）至60637万吨。
• 亚洲产量同比+2507万吨（+5.5%），日本、乌克兰产量下降，韩国、印度、俄罗斯产量上升。

3.2 钢厂需求

• 全国247家钢厂日均铁水产量239万吨，环比-1.98万吨。
• 高炉产能利用率92.31%，环比-0.77%。
• 钢厂库存与日耗均环比下降，但库存降幅大于日耗，库消比下降明显。

3.3 烧结矿配比

• 烧结矿入炉配比73.92%，环比+0.13%。
• 球团矿入炉配比14.16%，环比+0.04%。
• 块矿入炉配比11.95%，环比-0.14%。
• 烧结矿入炉铁品位55.61%，环比+0.04%。

四、库存分析

4.1 港口库存

• 45港铁矿石总库存12126.76万吨，环比-346.63万吨。
• 澳洲矿库存4753.84万吨，环比-104.99万吨。
• 巴西矿库存4635.94万吨，环比-109.25万吨。
• 铁矿石总库存（港库+厂库）200050.02万吨，环比-1322.49万吨。

4.2 矿种库存

• 中高品矿库存高于季节性，中品矿库存处于中等水平，中低品矿库存差异较大。
• 超特粉、纽曼粉库存环比下降，金布巴库存环比上升。

五、成本与价差

5.1 海外矿山成本

• 淡水河谷：20-21美元/吨（C1成本）
• 力拓：21-22.5美元/吨（单位成本）
• 必和必拓：18-19美元/吨（单位成本）
• FMG：17.54美元/湿吨（C1成本）
• 英美资源：综合成本39美元/吨（单位成本）
• 菲尼斯资源：56美元/湿吨（83.9澳元/湿吨）（C1成本）
• 吉布森山铁矿：51.2美元/湿吨（77澳元/湿吨）（单位成本）
• 澳洲矿产资源：48.54-55.19美元/湿吨（73-83澳元/湿吨）（FOB成本）
• 冠军铁：60.5美元/吨（81.3澳元/吨）（销售成本）

5.2 主要价差

• 01合约：
  • 超特粉基差：环比-7.78元/吨至190.57元/吨
  • PB粉基差：环比+4.21元/吨至166.08元/吨
  • 卡粉基差：环比-4.56元/吨至160.66元/吨
• 05合约：
  • 超特粉基差：环比-3.78元/吨至237.07元/吨
  • PB粉基差：环比+8.21元/吨至212.58元/吨
  • 卡粉基差：环比-0.56元/吨至207.16元/吨
• 1-5价差：环比+4元/吨至46.5元/吨

总结

四季度铁矿石市场供需维持紧平衡，铁水产量下降是关键变量。进口矿和国产矿供应均有望增长，但需求端高位运行，冬储预期支撑矿价。港口和钢厂库存均处于去库趋势，库存偏低对价格形成支撑。主力合约基差高位运行，1-5价差环比上升，显示市场对四季度供需预期偏乐观。操作建议关注逢低做多05合约，同时留意限产政策对吨钢利润和价差的影响。整体来看，四季度铁矿石价格回调空间有限，市场仍具支撑。