20231008-光大期货-四季度铜策略报告_50页_4mb

宏观分析

• 美联储的加息周期即将结束，年内维持高利率预测，但市场已基本定价加息风险，宏观面可能短暂缓和，但需观察政策转向条件。
• 国内经济稳中求进，政策定力下需求增长乏力，“金九银十”尾声市场关注稳增长政策对经济的影响，经济复苏缓慢。

基本面分析

• 市场供应增速预期大于需求增速，ICSG预测2023/2024年供需矛盾缓解，铜短缺量下降，因国内原生/再生铜产量增长，海外需求放缓。
• 四季度国内产量保持较高增速，需求传统淡季环比小幅下降，同比增长约3%，供需平衡小幅累库。

四季度观点

• 铜价下跌主要受海外风险释放及国内需求疲软驱动，市场已部分计入宏观风险，后续需关注美联储政策转向和需求现实情况。
• 铜价运行区间在58000~68000元/吨，68000元/吨为高价位风险观察点，潜在风险包括政策超预期释放或经济下行压力。

总结

报告指出，2023-2024年铜供需或由短缺转过剩，但需求结构（新能源、低库存）或抑制深度回调，建议关注政策和现实需求对价格的影响。