硅能源产业四季度展望：注意11月仓单压力，四季度区间震荡-20231008-广发期货-36页_1mb

硅能源产业四季度展望总结

核心内容

本报告分析了2023年四季度硅能源产业的市场走势，重点围绕工业硅的供应与需求、成本利润、库存及供需平衡等方面展开，旨在为投资者提供市场判断和操作建议。

主要观点

供应情况

• 行业开工率持续回升：8月主产区开工率均有所提升，其中新疆地区开工率上升2.44%，四川地区上升19.64%，内蒙地区上升11.69%，云南地区上升0.91%。预计9月开工率将继续回升。
• 新增产能释放：2023年下半年计划新增产能达240万吨，其中部分产能延后至四季度投放，如哈密广开元10万吨、合盛硅业（昭通）40万吨、弘元（上机数控）10万吨等，供应压力较大。
• 成本上升：随着9月进入平枯水期，生产成本重心上涨，支持价格重心上移。

需求情况

• 多晶硅需求向好：光伏产业链景气度持续提升，多晶硅需求维持增长，对工业硅需求有正向带动作用。
• 有机硅需求偏弱：受成本压力和库存控制影响，下游工厂备货接近尾声，短期内开工率难以大幅回升。
• 铝合金需求疲软：压铸企业采购态度观望，备库积极性不高，预计节后消费仍偏清淡。
• 出口需求下滑：8月金属硅出口量环比减少9%，同比减少23%，出口利润微薄，海外订单未明显回暖。

成本利润分析

• 西南地区成本下降：云南、四川地区因电力价格下调，工业硅生产成本较7月有明显下降。
• 有机硅成本压力大：有机硅成本受化学级金属硅价格影响，成本压力持续存在，行业利润承压。

库存及供需平衡

• 库存小幅增加：10月7日三地社会库存共计33.4万吨，较节前增加0.8万吨。
• 仓单压力大：截至9月28日，工业硅注册仓单31800手，合计15.9万吨，预计11月将集中注销约16万吨，对市场形成压力。
• 四季度供需平衡：四季度或存在小幅短缺，但若价格改善或新增产能释放较快，供应端压力仍较大。

关键信息

价格走势

• 工业硅现货价格强势：自7月以来，工业硅价格持续上涨，9月28日华东通氧Si5530价格为15400元/吨，环比上涨16.67%。
• 期货价格回调：受仓单压力及商品氛围回落影响，工业硅期货价格节前大幅回调，9月28日SI2311主力合约收盘13960元/吨，周环比下跌4.38%。
• 基差走强：Si5530基差为1440元/吨，Si4210基差由负转正，为140元/吨，套利空间关闭。

供需平衡表

操作建议

• 观望为主：四季度工业硅价格预计区间震荡，建议以观望为主。
• 择机布局多单：若需求端有所改善，可考虑择机布局多单。

总结

四季度硅能源产业面临供应增加与需求偏弱的双重压力，工业硅价格预计在区间震荡中运行。多晶硅需求向好，有机硅与铝合金需求疲软，出口表现不佳。随着11月仓单集中注销，市场可能面临一定压力，但若需求改善，价格仍有上行空间。投资者应密切关注需求恢复情况及新增产能释放节奏，谨慎操作。