20190917-渤海证券-传媒行业四季度投资策略报告：基本面表现平淡，关注行业细分龙头_29页_1mb

传媒行业四季度投资策略报告总结

核心内容

本报告为2019年9月17日发布的传媒行业四季度投资策略报告，由分析师姚磊撰写。报告指出，传媒行业在2019年1-8月基本面表现较为平淡，但部分细分领域如手游、体育、出版等具备投资机会。行业整体处于整合期，部分龙头公司具备估值修复空间，建议投资者关注具备持续竞争优势的细分行业龙头。

主要观点

• 行业整体表现平淡：2019年1-8月国内电影票房收入和观影人次均出现同比下降，但平均票价有所上涨。院线集中度进一步提升，前十大院线市占率达71%。
• 移动互联网用户增长放缓：国内移动互联网月活用户数同比增长1%，用户饱和趋势明显，但用户使用时长仍在增长，短视频和MOBA游戏成为新增长点。
• 手游市场回暖：2019年H1移动游戏市场收入同比增长18.87%，行业精品化趋势明显，版号重启带动新游供给增加，预计下半年收入将回暖。
• 电视剧市场受政策影响：政策调控密集，行业处于调整期，但现实题材成为主流，部分剧集表现突出。
• 机构持仓提升：文化传媒行业机构持仓比例有所上升，但整体仍处于较低水平，建议关注具备成长性的龙头个股。

关键信息

行业基本面

• 2019年1-8月国内电影票房收入446.57亿元，同比下降2.53%。
• 2019年1-8月观影人次11.88亿次，同比下降8.03%。
• 2019年H1移动游戏市场收入856.43亿元，同比增长18.87%。
• 2019年H1文化传媒行业营业收入同比增长2.03%，但营业利润同比下降21.73%，归母净利润同比下降54.76%。

重点推荐个股

• 中国出版（601949）：增持
• 中南传媒（601098）：增持
• 中国电影（600977）：增持
• 中体产业（600158）：增持
• 芒果超媒（300413）：增持

投资策略

• 关注体育版块，特别是第七届世界军人运动会带来的投资机会。
• 推荐游戏行业的一线龙头公司，云游戏的落地将提升行业天花板。
• 推荐出版类龙头公司，受益于纸张成本下降和业绩增长。
• 关注5G带来的OTT和新媒体发展机遇。
• 推荐电视剧行业，随着基本面反转，龙头公司竞争优势将增强。

风险提示

• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 行业需求不达预期
• 公司收入不达预期

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

总结

传媒行业在2019年1-8月表现平淡，但部分细分领域如手游、出版、体育等具备投资机会。行业整体处于整合期，机构持仓比例有所提升，但整体仍偏低。建议投资者关注中长期具备持续竞争优势的龙头公司，尤其是手游行业、体育行业、出版行业等。报告维持行业“中性”的投资评级，重点推荐中国出版、中南传媒、中国电影、中体产业和芒果超媒。同时，需警惕宏观经济、政策变化及行业需求不及预期等风险。