汽车行业2019年四季度投资策略报告：破晓在即，复苏可待-20190917-渤海证券-57页_3mb

汽车行业2019年四季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年四季度汽车行业面临的挑战与机遇，指出尽管行业整体销量承压，但随着“金九银十”销售旺季的到来以及地方政府消费刺激政策的逐步落地，四季度汽车产销有望复苏。同时，新能源汽车和智能网联汽车的发展趋势明确，成为未来投资的重点方向。

主要观点

1. 行业销量与市场表现

• 销量承压：2019年前8月，汽车累计销量为1610.4万辆，同比下降11.0%；乘用车销量同比下降12.3%，其中MPV降幅最大，达22.9%。
• 新能源汽车销量：新能源汽车销量前8月累计79.3万辆，同比增长32.0%，但7、8月增速连续为负，表明补贴退坡对市场造成一定影响。
• 库存压力缓解：8月主机厂库存系数降至1.51，经销商库存系数为1.51，库存压力有所减小。

2. 行业估值与投资主线

• 行业估值：目前TTM市盈率为17倍，低于历史估值中枢，优质龙头具备配置价值。
• 投资主线：
  • 主机厂与零部件企业竞争加剧，优质龙头效应凸显，建议关注日系、南北大众及福特相关标的。
  • 轮胎及模具行业具备弱周期属性，建议关注国内自主胎企。
  • 新能源汽车进入“消费分级”阶段，但长期增长趋势明确，建议关注具备技术储备和客户渠道优势的龙头企业。
  • 智能网联汽车发展提速，汽车电子与ADAS装配率有望快速上升，建议关注相关领域。

3. 四季度推荐标的

• 整车：上汽集团、长安汽车
• 零部件及轮胎：精锻科技、豪迈科技、玲珑轮胎、金麒麟

关键信息

1. 行业分析

• 销量分析：乘用车销量持续下滑，但日系品牌表现相对稳健，同比增长4.36%。
• 价格走势：乘用车整体价格上升，终端优惠呈波动上升趋势。
• 库存分析：主机厂和经销商库存压力减小，预计“金九银十”期间将进入主动补库存阶段。
• 成本分析：钢铝铜等原材料价格仍处于高位，汽车制造成本压力仍存。

2. 政策与市场前景

• 政策支持：政府出台多项促进汽车消费的政策，包括松绑限购、以旧换新、汽车下乡等，有助于提振市场。
• 重卡市场：受基建投资和国六标准实施推动，重卡市场增长稳定，尤其是物流类重卡需求上升。
• 新能源汽车：补贴退坡和技术标准提高，推动行业市场化进程，预计2020年底新能源物流车使用比例将达80%。

3. 主要车企表现

• 日系品牌：丰田、本田、日产等通过产品更新和市场布局，保持稳健增长。
• 大众：在华进入集中投资期，计划推出多款新车及新能源车型，未来产销有望改善。
• 福特：通过“福特中国2.0”战略，全面发力中国市场，计划推出50款以上新车型，期待销量复苏。

风险提示

• 汽车产销低于预期
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 经贸摩擦风险

投资策略总结

• 短期：关注主机厂国六车型补库存及“金九银十”销售旺季带来的机会。
• 中期：关注新能源汽车和智能网联汽车的发展趋势，尤其是具备技术储备和客户渠道优势的企业。
• 长期：行业集中度将持续提升，优质龙头效应将越发明显，建议关注具备较强竞争力和成长潜力的企业。

图表与数据支持

• 图1至图41提供了详细的销量、价格、库存及政策实施情况等数据。
• 表1至表27汇总了行业销量、价格、库存、政策及主要车企产品规划等关键信息。

结论

汽车行业在经历“寒冬”后，正逐步显现韧性，四季度有望迎来复苏。新能源与智能网联汽车成为未来增长的重要引擎，建议投资者关注优质龙头及具备技术优势的标的。