传媒行业四季度投资策略报告：基本面表现平淡，关注行业细分龙头-20190917-渤海证券-29页_1mb

传媒行业四季度投资策略报告总结

核心内容

2019年四季度传媒行业基本面表现较为平淡，但部分细分领域如体育、出版、手游及新媒体开始显现投资机会。整体行业估值中枢有所提升，机构持仓比例逐步增加，但行业整体仍处于调整期。

主要观点

• 行业整体表现低迷：2019年1-8月，国内电影票房收入同比减少2.53%，观影人次同比减少8.03%，行业整体处于整合阶段。
• 手游市场回暖：2019年H1移动游戏市场收入同比增长18.87%，市场精品化程度加深，行业集中度提升。
• 国有媒体迎来发展机遇：政策推动下，国有媒体开始向新媒体转型，具备较强的成长潜力。
• 体育板块值得关注：9月3日国务院发布《体育强国建设纲要》，结合10月武汉世界军人运动会，体育板块存在投资机会。
• 出版行业受益于成本下降：出版类公司如中国出版、中南传媒在纸张成本下降背景下业绩增长稳健。

关键信息

电影行业

• 2019年1-8月票房收入446.57亿元，同比下降2.53%。
• 观影人次11.88亿次，同比下降8.03%。
• 前五大院线票房占比48%，前十大院线占比71%，行业集中度持续提升。
• 2019年9-10月重点影片包括《小小的愿望》、《名侦探柯南：绀青之拳》、《攀登者》等，具备一定票房潜力。

电视剧市场

• 政策调控密集，影视行业进入调整期。
• 现实题材为主流，如《都挺好》等。
• 国产剧市场受政策影响，整体表现平淡。

移动互联网

• 截至2019年6月底，月活用户数11.38亿，同比增长1%。
• 用户使用时长持续增长，短视频、综合资讯为主要增长点。
• 主流发行商如腾讯、网易占据较大市场份额，市场呈现集中趋势。

手游市场

• 2019年H1移动游戏市场收入达856.43亿元，同比增长18.87%。
• 腾讯、网易、三七互娱占据前三，市占率分别为53.38%、15.23%、10.02%。
• 版号重启后，市场供给增加，预计下半年将迎来集中上线期。

估值与机构持仓

• 截至2019年8月30日，文化传媒行业TTM市盈率约为25.34倍，较沪深300溢价率215.98%。
• 机构持仓比例有所提升，但整体仍处于偏低水平，其中广播电视子行业机构持仓增长最为显著。

投资策略

1. 关注体育板块：结合《体育强国建设纲要》和世界军人运动会，体育行业具备投资机会。
2. 游戏行业龙头：建议关注一、二线游戏公司，云游戏的发展将进一步提升行业天花板。
3. 出版行业龙头：纸张成本下降利好出版类公司，建议关注中国出版、中南传媒等。
4. 细分行业龙头：5G技术的落地将推动OTT和新媒体等领域发展，关注具备竞争力的细分龙头。
5. 电视剧行业底部反转：建议关注基本面进入底部反转的电视剧行业，龙头公司竞争优势增强。

推荐股票

• 中国出版（601949）
• 中南传媒（601098）
• 中国电影（600977）
• 中体产业（600158）
• 芒果超媒（300413）

风险提示

• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 行业需求不达预期
• 公司收入不达预期

投资评级说明

行业评级说明

总结

传媒行业在2019年1-8月整体表现平淡，但部分细分领域如手游、出版、体育等具备增长潜力。建议投资者关注行业龙头公司，尤其是具备持续竞争优势的公司，同时注意政策变化及宏观经济波动等风险因素。