20221225-招商期货-聚烯烃周报_弱现实强预期_短期疫情发酵_震荡为主_19页_1mb

聚烯烃周报总结（20221219-20221223）

核心内容概述

本报告分析了2022年12月19日至22日聚烯烃市场（包括聚乙烯PE与聚丙烯PP）的行情走势、供需变化、库存情况及下游开工率，结合国内外价格、进口利润、产业链动态等信息，对市场短期和中期走势进行展望。

主要观点

1. 市场整体态势：弱现实强预期，震荡为主

• PE与PP均呈现弱现实强预期的格局，市场整体处于震荡状态，短期走势以震荡为主，中期则存在结构性机会。
• PE：供应逐步增加，但下游需求受疫情抑制，整体开工率处于历史低位。
• PP：供应压力加大，下游开工率仍低迷，整体走势偏弱。

关键信息

2. 现货价格与基差

• LLDPE现货价格小幅下跌，主力合约下跌，基差走强，1/5价差继续小幅扩大。
• PP现货价格延续小幅下跌，主力合约下跌，基差走强，1/5价格继续小幅扩大。
• 美金价格稳中小涨，但低价进口窗口打开，出口窗口关闭，压制价格上涨空间。

3. 产业链库存情况

• PE库存：两桶油库存小幅上升，港口库存小幅回升，社会库存小幅下降，煤化工库存小幅回升，整体库存处于正常水平。
• PP库存：两桶油库存小幅下降，港口库存小幅上升，社会库存小幅上升，煤化工库存小幅下降，整体库存处于正常偏高水平。
• 库存健康，但供需矛盾仍存在，供增需减，市场整体处于震荡状态。

4. 下游开工率与生产利润

• PE下游开工率稳中小降，农膜、包装膜、管材等主要下游开工率均出现环比下降，部分同比下降显著。
• PP下游开工率延续稳中小降，塑编、注塑、BOPP膜等主要下游开工率均有所下滑。
• PE下游生产利润扩大，处于中等偏高水平；PP下游BOPP膜利润扩大，处于中等水平。

5. 产业利润与价差

• 上游原料价格上涨，导致聚烯烃生产利润缩窄。
• PE与PP价差结构：LLDPE与HDPE价差缩窄，LLDPE与LDPE价差缩窄，PP共聚-均聚价差缩窄，HDPE-PP价差缩窄，华北LLDPE与华东PP拉丝价差为360元/吨。
• 新料与回料价差：PE新料-回料价差处于正常偏低水平，PP新料-回料价差处于中等水平。

6. 交易策略建议

• 短期：PE与PP均以震荡为主，PE震荡偏弱，PP震荡偏弱。
• 中期：
  • PE：关注买塑料空PP策略，因明年塑料供应压力小于PP。
  • PP：逢高做空利润或月间反套，因产业仍处于扩产周期，供应压力逐步加大。
• 关注点：新增产能投放、国内疫情发酵、下游订单情况、进口窗口变化等。

风险提示

• 新装置投放情况
• 下游订单变化
• 国内疫情发酵
• 俄乌事件影响

附图与数据来源

• 图表来源：WIND、卓创资讯、招商期货研究所
• 数据来源：招商期货、文华财经、WIND等

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，具有从业资格号F3035271和投资咨询资格证书编号Z00014623。

重要声明

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