20221106-招商期货-聚烯烃周报_疫情反复及旺季进入尾声_短期震荡偏弱为主_19页_1mb

聚烯烃周报总结（2022年11月06日）

核心内容概览

本报告分析了2022年11月3日至11月4日期间聚烯烃市场的主要表现及影响因素，重点围绕聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）展开，涵盖基本面、交易维度、库存、成本支撑、下游需求及风险提示等多个方面。

主要观点

1. 短期市场走势

• PE与PP现货价格均上涨，但基差走弱，表明期货价格相对现货价格有所回落。
• 需求端受疫情影响，整体偏弱，尤其是农地膜下游进入旺季后期，开工率下降。
• 进口窗口关闭，限制了价格的上行空间，短期震荡偏弱为主。
• 成本支撑较强，但供应逐步增加，导致利润承压。

2. 中期趋势

• 产业仍处于扩张周期，建议逢高做空利润。
• 关注新增产能投放、限电情况、国内疫情发酵及下游订单变化。

关键信息

聚乙烯（PE）分析

基本面

• 产业链库存小幅累积，处于历年正常水平。
• 四季度供应增加，主要因检修复产。
• 下游需求偏弱，尤其是农地膜进入淡季。
• 进口窗口关闭，抑制价格上涨。

交易维度

• 基差走弱，成本支撑强。
• 短期震荡偏弱，若远月反弹至进口窗口以上且基差走平，可考虑作为空头配置。

产业利润

• 上游原油与石脑油价格上涨，导致PE生产利润下滑。
• PE下游利润处于中等偏高水平，主要受原料上涨影响。

库存情况

• 石化库存小幅累积，处于正常水平。
• 港口库存下降，社会库存上升，煤化工库存正常。
• PE下游开工率稳中小降，农膜、包装膜、管材等开工率均有所下降。

聚丙烯（PP）分析

基本面

• 产业链库存小幅累积，处于正常水平。
• 四季度供应增加，检修复产与新增产能叠加。
• 下游需求受疫情反复影响，整体偏弱。
• 进口窗口关闭，抑制价格上行。

交易维度

• 基差走弱，成本支撑强。
• 短期震荡偏弱，若远月反弹至进口窗口以上且基差走平，可考虑作为空头配置。

产业利润

• 上游原油与石脑油价格上涨，导致PP生产利润下滑。
• PP下游利润处于中等水平，主要受原料下跌影响。

库存情况

• 石化库存上升，处于正常偏高水平。
• 港口库存下降，社会库存上升，煤化工库存正常。
• PP下游开工率稳中小降，塑编、BOPP膜、注塑等开工率均有小幅下降。

价差与利润分析

PE与PP价差

• LLDPE-HDPE价差缩窄，HDPE对LLDPE支撑一般。
• LLDPE-LDPE价差缩窄，LDPE对LLDPE支撑偏弱。
• 共聚-均聚价差缩窄，拉丝生产比例扩大，对拉丝支撑一般。
• HDPE-PP价差缩窄，表明两者价格趋于一致。
• PE新料-PE回料价差扩大，对新料支撑减弱。

PP与PE利润

• PP粉料-PP拉丝利润缩窄，反映成本压力。
• PP拉丝与粉料聚合费用缩窄，显示利润空间受到挤压。

风险提示

• 新装置投放情况：新增产能可能进一步加剧供应压力。
• 下游订单情况：订单变化将直接影响需求。
• 限电情况：可能影响生产节奏。
• 国内疫情发酵情况：疫情反复将压制需求。
• 俄乌事件：可能影响国际油价及全球供应链。

周度展望

• PE与PP短期震荡偏弱，需关注进口窗口及基差变化。
• 中期逢高做空利润，产业仍处于扩产周期。
• 建议关注：新增产能、限电、疫情及下游需求变化。

研究员简介

• 安婧，英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，具有从业资格号 F3035271 和投资咨询资格号 Z00014623。
• 研究员联系方式：13823389403，anjing@cmschina.com.cn。
• 微信公众号：招商期货研究所。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。