20230108-招商期货-聚烯烃周报_弱现实VS强预期_节前价格震荡为主_19页

聚烯烃周报总结（2023年1月3日-2023年1月6日）

核心内容概述

本报告分析了2023年1月上旬聚烯烃（LLDPE与PP）的市场走势、基本面、交易策略及未来展望。整体来看，聚烯烃市场处于弱现实强预期的状态，短期价格震荡为主，中期仍存在供需宽松的可能，但受进口窗口压制，上涨空间有限。

主要观点

1. 聚乙烯（PE）市场分析

• 基本面：产业链库存处于历年正常水平，国内现货价格小幅下跌，基差持平，成交一般；美金现货稳中小涨，低价进口窗口关闭。下游农地膜进入淡季，受疫情影响开工率持续下滑。
• 供应与需求：随着检修复产和新装置投产，供应逐步增加，而需求端受疫情影响，整体疲软。
• 交易策略：短期震荡为主，中期塑料供需偏宽松，可关注买塑料空PP的策略。
• 风险因素：新增产能投放、国内疫情发酵、下游需求变化。

2. 聚丙烯（PP）市场分析

• 基本面：产业链库存处于历年正常水平，国内现货价格小幅下跌，基差走弱，美金现货稳中小涨，低价进口窗口关闭。下游开工率受疫情反复影响，延续下滑。
• 供应与需求：供应逐步增加，需求疲软，整体处于供增需减状态。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中期PP供需宽松，建议逢高做空，或进行月间反套操作。
• 风险因素：新装置投放、下游订单变化、国内疫情发酵。

关键信息

（一）现货价格与期现价差

• LLDPE：现货价格小幅下跌，主力合约下跌，基差走强，5/9价差小幅缩窄。
• PP：现货价格小幅下跌，主力合约下跌，基差走弱，5/9价差小幅缩窄。
• 美金价格：LLDPE与PP美金价格均稳中小涨，人民币升值抑制进口。

（二）进口利润与产业链库存

• LLDPE：进口利润走弱，国内CFR价格持稳，中国贴水东南亚价差缩窄至10美金。
• PP：进口利润走弱，出口窗口关闭。
• 库存情况：
  • PE：两桶油库存小幅上升，港口库存下降，社会库存回升，煤化工库存正常。
  • PP：两桶油库存小幅回升，港口库存下降，社会库存下降，煤化工库存正常偏高。

（三）下游开工率与生产利润

• PE：下游整体开工率稳中小降，农膜、包装膜、薄膜、中空、管材等开工率均呈下降趋势，降幅在1%-2%之间。
• PP：塑编、注塑、BOPP膜开工率均呈小幅下降趋势，其中BOPP膜开工率下降幅度较大。

（四）价差分析

• LLDPE-HDPE：价差小幅缩窄，处于正常水平，非标产品对LLDPE支撑一般。
• LLDPE-LDPE：价差缩窄，LDPE对LLDPE支撑减弱。
• PP共聚-均聚：价差小幅缩窄，处于正常水平，拉丝对均聚支撑一般。
• HDPE-PP：价差缩窄，显示PP对HDPE支撑增强。
• PE新料-PE回料：价差处于正常偏低水平，小幅扩大，对PE新料支撑减弱。
• PP新料-PP回料：价差处于中等水平，小幅扩大，对PP新料支撑减弱。

周度展望

1. LLDPE

• 短期：价格震荡为主，受进口窗口压制，上涨空间有限。
• 中期：塑料供需偏宽松，可关注买塑料空PP策略。
• 关注点：新增产能、国内疫情、下游需求变化。

2. PP

• 短期：震荡偏弱，供应增加与需求疲软并存。
• 中期：供需宽松，建议逢高做空或月间反套。
• 关注点：新装置投产、下游订单、疫情发酵。

风险提示

• 新装置投放进度
• 下游订单变化
• 国内疫情发展
• 俄乌事件对全球供应链的影响

研究员信息

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 联系方式：13823389403 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格号：Z00014623

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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总结

聚烯烃市场在2023年1月初整体呈现弱现实强预期的格局。由于国内疫情持续影响下游开工率，同时进口窗口关闭限制价格上涨，市场短期内以震荡为主。中长期来看，塑料供需仍偏宽松，而PP则因扩产周期和需求疲软，建议逢高做空或进行月间反套操作。需重点关注新增产能释放、疫情发展及下游需求变化等关键因素。