20221218-广发期货-聚烯烃_市场预期对于聚烯烃仍有支撑_短期仍偏强运行为主_54页_4mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告对聚烯烃（PP和PE）市场进行了全面分析，涵盖价格走势、比价关系、供需情况、成本变化及库存动态等多个方面。报告指出，聚烯烃市场短期内仍偏强运行，但需关注供需矛盾及成本端变化对价格的影响。

主要观点

市场预期与价格走势

• 市场对防疫物资需求较大，下游排产增加，拉丝等品种受到挤压，标品市场流通减少。
• 聚烯烃整体市场预期向好，但临近春节，除防疫物资外，其他品类需求冷清，导致主力合约矛盾较大。
• PP和PE价格受宏观利好支撑，短期呈现上涨趋势，但需警惕需求端的不确定性。

本周策略

• PP：建议维持区间策略，PP[7700,8000]，PE[7900,8300]。
• PP-3MA：上方压力位在[300,400]，建议逢高离场。
• PE：建议关注进口和出口动态，进口压力维持，出口窗口未打开。

上周策略

• PP：建议维持区间策略，PP[7850,7900]，谨慎多单，沿着上边际止盈。
• PE：建议逢高离场，关注成本端变化。

价格和比价分析

• L-P价差：继续走扩，且现货与期货走势差异加大。
• L-V价差：不断扩大，表明LL与原油价格关系密切。
• 期现价格差异：明显变大，显示期货市场波动性增加。
• PP跨月价差：01-05价差收窄，05-09价差变化趋势不明确，09-01价差维持震荡。

供应端分析

PP供应情况

• 供应量微幅增加，主要因检修企业陆续恢复生产。
• 长期看，聚丙烯供应整体呈现减少趋势。
• 装置检修损失量有所下降，但检修仍对供应产生影响。

PE供应情况

• 供应量小幅下滑，主要因检修装置增加。
• 企业库存由涨转跌，库存趋势维持跌势，但下降幅度有限。

装置检修情况

• 国内PP检修装置包括大连石化、武汉石化、海国龙油、天津石化、洛阳石化等。
• 国外PP检修情况包括印度石油公司IOCL、LG化学、沙特聚合材料有限公司等。
• 国内PE检修装置包括茂名石化、中海壳牌、大庆石化等。

成本端分析

PP成本路径

• PDH装置成本回落，利润得到修复。
• 油制成本持续回落，外采丙烯利润下滑。
• 煤制装置利润维持平稳。

LL成本路径

• 油价下行使得LL利润得到一定修复。
• MTO和CTO装置利润有所改善，外采乙烯利润稳定。

需求端分析

PP下游需求

• BOPP：需求有所回升，但价格偏弱震荡，现货市场小幅整理。
• 塑编：开工率小幅下降，需求恢复缓慢，行情预计震荡整理。
• 包装膜：开工率小幅提升，订单交付恢复正常，需求呈小幅增加趋势。

PE下游需求

• 包装膜开工率小幅提升，订单交付恢复正常，产能利用率提升。
• 农膜需求企稳，但受天气转冷影响，终端需求下滑，订单减少。

库存情况

PP库存

• 企业样本库存量：39.66万吨，环比下降9.47%。
• 拉丝库存趋势由涨转跌，粉料库存维持稳定。
• 纤维料排产比例稳定在10%附近，日产量达1万吨，供应充足。

PE库存

• 企业样本库存由涨转跌，库存量处于年内偏低水平。
• 社会库存持续去化，企业库存下跌，市场成交好转。

比价与套利

• PP05-09正套：等待时机进场，建议关注装置运行情况。
• LL05-09正套：尚未明确驱动方向，低位震荡为主。
• 拉丝跨区套利：华东至西北套利窗口可能打开，需关注区域价格差异。

重要数据与趋势

• PP：生产端供应增加，但需求端结构性资源短缺难以出现。
• PE：进口压力维持，出口窗口未打开，企业库存持续去化。
• LL：市场需求改善，基差修复接近尾声，价格持续向上突破。
• 国际油价：近期完成三连涨，布伦特或在80-85美元/桶区间运行。

结论

聚烯烃市场短期内仍将偏强运行，但需关注供需矛盾和成本端变化。PP和PE均面临需求端的不确定性，建议投资者维持区间策略，关注装置运行情况及市场情绪变化。整体来看，市场仍有一定支撑，但风险不容忽视，需谨慎操作。