20221204-招商期货-聚烯烃周报_产业矛盾不大_宏观预期转好_震荡为主_19页_1mb

聚烯烃周报总结（2022年11月28日-12月2日）

核心内容概述

本报告分析了2022年11月28日至12月2日期间聚烯烃（PE和PP）的市场走势、基本面、交易策略及未来展望，结合供需、库存、利润、价差和政策变化等多维度信息，为投资者提供市场判断依据。

主要观点

1. 市场走势

• PE：国内现货价格延续小幅上涨，基差走弱，成交尚可；美金现货持稳，低价进口窗口打开。整体处于弱现实强预期状态，短期震荡偏强，但受进口窗口压制。
• PP：国内现货价格小幅上涨，美金现货稳中小跌，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。整体亦处于弱现实强预期状态，短期震荡为主，中长期面临供应压力。

2. 供需与库存

• PE：产业链库存小幅累库，处于历年正常水平。两桶油库存小幅上升，港口库存下降，社会库存小幅下降，煤化工库存小幅上升。
• PP：产业链库存小幅累积，处于历年正常水平。两桶油库存小幅上升，港口库存处于正常偏低水平，社会库存小幅回升，煤化工库存小幅上升。

3. 产业利润与价差

• PE：上游原油价格小幅震荡，石脑油价格下跌，烯烃生产亏损缩窄。PE下游生产利润因原料上涨而减少，处于中等偏高水平。
• PP：丙烯价格跌幅小于PP粉料，导致粉料利润大幅压缩。PP拉丝和粉料聚合费用小幅缩窄。

4. 交易策略

• 短期：PE和PP均处于弱现实强预期状态，震荡为主，PE短期偏强，PP受进口窗口压制。
• 中期：产业仍处于扩张周期，建议逢高做空利润或进行月间反套操作。

5. 风险因素

• 新装置投放情况
• 下游订单变化
• 国内疫情发酵
• 俄乌事件影响

关键信息

一、聚烯烃市场表现

• LLDPE：主力合约上涨，基差走弱，1/5价差缩窄。国内现货延续上涨，美金持稳。
• PP：主力合约上涨，基差走弱，1/5价差缩窄。国内现货小幅上涨，美金稳中小跌。

二、进口与出口窗口

• PE：低价进口窗口打开，出口窗口关闭。
• PP：低价进口窗口打开，出口窗口关闭。

三、产业链库存

• PE：两桶油库存小幅上升，港口库存下降，社会库存小幅下降。
• PP：两桶油库存小幅上升，港口库存处于正常偏低水平，社会库存小幅回升。

四、下游开工率与生产利润

• PE：
  • 农膜开工率环比下降2%，同比下降2%。
  • 包装膜开工率环比持平，同比下降2%。
  • 单丝开工率环比持平，同比下降7%。
  • 薄膜开工率环比下降1%，同比下降2%。
  • 中空开工率环比持平，同比下降1%。
  • 管材开工率环比持平，同比下降7%。
• PP：
  • 塑编开工率环比持平，同比下降9%。
  • 注塑开工率环比持平，同比下降6%。
  • BOPP膜开工率环比上升3%，同比下降3%。

五、价差分析

• LLDPE-HDPE：价差小幅缩窄，处于正常水平。
• LLDPE-LDPE：价差缩窄，仍处于正常偏高水平。
• 共聚-均聚：价差缩窄，处于正常水平。
• HDPE-PP：价差缩窄，表明HDPE对PP支撑减弱。
• PE新料-回料：价差处于正常偏低水平，小幅扩大。
• PP新料-回料：价差处于中等水平，小幅扩大。

周度展望

• PE：短期震荡偏强，中期逢高做空利润或进行月间反套操作。后期关注新增产能投放、疫情发酵及下游需求。
• PP：短期震荡为主，中期逢高做空利润或进行月间反套操作。后期关注新装置投放、下游订单及疫情情况。

研究员简介

• 安婧：英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中对行情走势进行判断。
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格：Z00014623

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。报告基于合法取得的信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策并自行承担风险。