20221211-招商期货-聚烯烃周报_弱现实强预期_月间反套为主_19页_1mb

聚烯烃周报总结（2022年12月5日-2022年12月9日）

核心内容概述

本报告主要分析了2022年12月上旬聚烯烃（PE与PP）的市场走势，结合基本面与交易维度，探讨了短期与中长期的投资策略，并指出当前市场处于“弱现实强预期”的状态。

一、聚乙烯（PE）

基本面分析

• 库存情况：本周产业链库存小幅累积，处于历年正常水平。
• 现货价格：国内现货小幅上涨，基差走弱，成交尚可；美金现货持稳为主，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。
• 供需影响：春节前供应逐步增加（检修复产），下游农地膜旺季尾声，受疫情影响，整体需求偏弱。
• 预期影响：随着房地产放松及疫情防控政策优化，宏观预期改善，市场呈现弱现实强预期。
• 价格走势：短期震荡偏强为主，但上涨仍受进口窗口压制。
• 中长期策略：明年塑料供应压力比PP小，可关注买塑料空PP或月间反套。
• 后期关注点：新增产能投放、国内疫情发展、下游需求变化。

交易维度分析

• 期现价差：基差走弱，国内现货上涨。
• 跨期价差：1/5价差小幅缩窄。
• 利润变化：上游原油下跌，烯烃生产利润修复；PP加工利润减少。
• 价差结构：
  • LLDPE与HDPE价差缩窄，非标走弱。
  • LLDPE与LDPE价差缩窄，LDPE对LLDPE支撑减弱。
  • 共聚-均聚价差缩窄，拉丝支撑增强。
  • HDPE与PP价差缩窄，PP对HDPE支撑增强。
  • 华北LLDPE与华东PP价差为370元/吨。

二、聚丙烯（PP）

基本面分析

• 库存情况：本周产业链库存小幅累积，处于历年正常水平。
• 现货价格：国内现货小幅下跌，基差走弱，成交尚可；美金现货稳中小跌，低价进口窗口打开，出口窗口关闭。
• 供需影响：春节前供应逐步增加（检修复产叠加新增产能），下游受疫情反复影响，需求偏弱。
• 预期影响：宏观预期改善，市场呈现弱现实强预期。
• 价格走势：短期震荡为主，上涨仍受进口窗口压制。
• 中长期策略：产业仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，逢高做空利润或关注月间反套。
• 后期关注点：新装置投放、下游订单变化、国内疫情发展。

交易维度分析

• 期现价差：基差走弱，国内现货下跌。
• 跨期价差：1/5价差小幅缩窄。
• 利润变化：上游原料价格下跌，PP加工利润减少。
• 价差结构：
  • PP粉料与PP均聚价差缩窄，拉丝支撑增强。
  • HDPE与PP价差缩窄，PP对HDPE支撑增强。
  • 华北LLDPE与华东PP价差为370元/吨。
  • PP新料与回料价差小幅扩大，对新料支撑减弱。

三、周度展望

聚乙烯（PE）

• 短期震荡偏强，但受进口窗口压制。
• 中期关注买塑料空PP或月间反套。
• 后期需关注新增产能、疫情发展及下游需求变化。

聚丙烯（PP）

• 短期震荡为主，上涨受进口窗口压制。
• 中长期关注逢高做空利润或月间反套。
• 后期需关注新装置投放、下游订单及疫情发展。

四、风险提示

• 新装置投放情况
• 下游订单情况
• 疫情发酵情况
• 俄乌事件影响

五、研究员简介

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 研究方向：专注原油基本面研究，擅长从国际供需及数据分析中判断行情走势。
• 资格信息：
  • 从业资格号：F3035271
  • 投资咨询资格号：Z00014623
• 联系方式：
  • 电话：13823389403
  • 邮箱：anjing@cmschina.com.cn
  • 微信公众号：招商期货研究所

六、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
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