20221113-招商期货-聚烯烃周报_短期产业矛盾不大_宏观情绪转好_震荡为主_19页_1mb

聚烯烃周报总结（2022年11月7日-11日）

核心内容概览

本报告分析了2022年11月上旬聚烯烃市场（包括聚乙烯PE和聚丙烯PP）的短期走势及中长期趋势，重点关注基本面、交易策略、库存、价格波动及下游需求等方面。整体来看，短期市场震荡为主，中长期仍处于扩张周期，逢高做空利润。

一、聚乙烯（PE）分析

1. 基本面

• 库存：本周PE产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
• 现货价格：国内现货震荡，基差持稳，成交尚可。
• 美金价格：美金现货稳中小跌，低价进口窗口关闭。
• 需求情况：春节前供应逐步增加（检修复产），下游农地膜旺季尾声，受疫情影响，整体需求偏弱。
• 利润情况：PE下游生产利润随着原料震荡，成品持稳，加工利润持稳，处于中等偏高水平。

2. 交易策略

• 短期震荡为主，但向上受制于进口窗口压制。
• 若远月反弹至进口窗口以上且基差走平，可作为空头配置。
• 中期产业仍处于扩张周期，逢高做空利润。
• 后期关注新增产能投放、限电情况、疫情发酵及下游需求变化。

3. 风险点

• 新装置投放、疫情发酵、下游订单情况、限电情况。

二、聚丙烯（PP）分析

1. 基本面

• 库存：本周PP产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
• 现货价格：国内现货震荡，基差走弱，成交尚可。
• 美金价格：美金现货稳中小跌，低价进口窗口打开边缘，出口窗口关闭。
• 需求情况：春节前供应逐步增加（检修复产叠加新增产能），下游受疫情影响，整体需求偏弱。
• 利润情况：PP下游BOPP膜利润持稳，处于中等水平。

2. 交易策略

• 短期震荡为主，但向上受制于进口窗口压制。
• 若远月反弹至进口窗口以上且基差走平，可作为空头配置。
• 中期产业仍处于扩张周期，供应压力逐步加大，逢高做空利润。
• 后期关注新装置投放、下游订单、限电情况及疫情发酵。

3. 风险点

• 新装置投放、下游订单、疫情发酵、限电情况。

三、价格与价差分析

1. 现货价格与基差

• LLDPE：现货价格小幅震荡，基差持稳。
• PP：现货价格小幅震荡，基差走弱。
• 1/5价差：均小幅缩窄。

2. 美金价格与进口利润

• LLDPE：美金价格稳中小跌，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。
• PP：美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开边缘，出口窗口关闭。
• 进口利润：LLDPE和PP进口利润均受压制，PP进口窗口边缘打开。

3. 产业链利润与价差

• 上游成本：原油、石脑油、烯烃单体价格下跌，但跌幅小于聚烯烃，导致生产亏损缩窄。
• 价差变化：
  • LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，处于正常水平。
  • LLDPE-LDPE价差缩窄，仍处于偏高水平。
  • 共聚-均聚价差缩窄，处于正常水平。
  • HDPE-PP价差缩窄。
  • 华北LLDPE与华东PP拉丝价差为200元/吨。
  • PE新料与回料价差处于正常偏低水平，小幅扩大。
  • PP新料与回料价差处于中等水平，小幅扩大。

四、供需面与库存情况

1. PE供需情况

• 产量：PE新料产量稳定，进口量小幅增加，出口量稳定。
• 库存：
  • 两桶油库存小幅下降，处于正常水平。
  • 港口库存小幅回升，处于正常偏低水平。
  • 社会库存小幅下降，处于中等水平。
  • 煤化工库存小幅上升，处于正常水平。
• PE下游需求：
  • 农膜开工率环比下降2%，同比下降2%。
  • 包装膜开工率环比上升5%，同比增长3%。
  • 单丝、薄膜、中空、管材开工率均有所下降或持平。

2. PP供需情况

• 产量：PP新料产量稳定，进口量小幅增加，出口量稳定。
• 库存：
  • 两桶油库存下降，处于正常偏高水平。
  • 港口库存持稳，处于正常偏低水平。
  • 社会库存小幅下降，处于正常水平。
  • 煤化工库存小幅上升，处于正常偏高水平。
• PP下游需求：
  • 塑编开工率环比下降1%，同比下降4%。
  • BOPP膜开工率环比持平，同比持平。
  • 注塑开工率稳中小降。

五、周度展望

• LLDPE：短期震荡为主，中期逢高做空利润，关注新增产能、限电、疫情及下游需求。
• PP：短期震荡为主，中期逢高做空利润，关注新装置投放、下游订单、限电及疫情。

六、风险提示

• 新装置投放情况
• 下游订单情况
• 疫情发酵情况
• 俄乌事件影响

七、研究员信息

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 联系方式：13823389403 / anjing@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格号：Z00014623
• 微信公众号：招商期货研究所

八、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性和完整性不作保证，分析基于假设，结果可能有差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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