20220316-安信证券-派克新材-605123.SH-2021年归母净利润同比+82.59_航空航天锻件大幅增长_5页_370kb

派克新材2021年业绩总结及未来展望

核心内容

派克新材（605123.SH）在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长68.65%和82.59%，展现出公司在航空航天等高端制造领域的强劲发展势头。

主要观点

航空航天业务表现突出

• 收入增长：航空航天锻件业务全年销售收入达到7.16亿元，同比增长117.77%。
• 毛利率提升：航空航天业务毛利率提升至46.21%，同比增加3.87个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 产品开发与订单增长：
  • 航空业务：在军用航空需求增长背景下，公司在高温合金和钛合金产品开发中取得突破，国际业务上与罗罗和GE合作推进，多个件号首件开发工作启动，并收到部分批产订单。
  • 航天业务：顺利通过航天科技集团某院所供方评审，参与新一代载人火箭项目，为后续工程化配套奠定基础。

石化及电力业务波动

• 石化业务增长：因石油化工产品增长带动，石化锻件收入达到5.22亿元，同比增长96.99%。
• 电力业务下滑：受核电业务下降影响，电力锻件销售收入同比下降32.41%至1.72亿元，但公司已取得风电CE认证，将加大风电产品开发力度。
• 资质提升：公司成功取得民用核安全生产许可证，为拓展核电市场打下基础。

财务表现

• 净利润增长：归母净利润3.04亿元，同比增长82.59%；扣非净利润2.86亿元，同比增长91.14%。
• 净利率提升：净利率提升至17.54%，同比增加1.34个百分点。
• 毛利率小幅下滑：全年毛利率下降0.51个百分点至29%，主要因产品结构变化。

资产负债表分析

• 预付账款：同比增长134.38%，主要因公司增加备料。
• 合同负债：同比增长50%，反映订单增长。
• 原材料与在产品：大幅增长77.02%，显示公司订单量增加。
• 应收账款与存货：同步提升，导致经营现金流净额同比下降54.1%。
• 资产负债率：从33.8%上升至41.8%，但预计未来随着订单增长，公司仍具备较强的偿债能力。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为160元。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年净利润分别为4.19亿元、5.62亿元、7.30亿元。
  • 对应估值分别为33倍、25倍、19倍。

业务前景

• 军品增长空间：公司已进入航发集团、航天科技集团、航天科工集团、中船重工及中船集团等供应链体系，军品业务增长空间充足。
• 民品基础稳固：石化和电力业务作为公司基本盘，预计将继续为公司提供稳定收入来源。

行业趋势

• 发动机行业：随着新型号战机换装和国产化比例提高，发动机行业将进入快速发展期。
• 研发投入：研发费用持续增长，反映公司对技术升级和产品创新的重视。

风险提示

• 航空航天业务不及预期。
• 民品领域进展低于预期。

财务指标

股价表现

• 股价：截至2022年3月15日，股价为127.01元。
• 6个月价格区间：63.08/149.97元。
• 相对收益：1M为14.01%，3M为7.69%，12M为110.45%。
• 绝对收益：1M为2.93%，3M为-8.32%，12M为100.04%。

公司评级体系

风险评级

交易数据

估值指标

总结

派克新材凭借在航空航天锻件领域的领先地位，2021年实现了业绩的大幅增长。公司不仅在军品领域获得显著进展，还在民品领域拓展了新的市场机会。未来，随着发动机行业的发展和公司技术实力的增强，预计公司将继续保持快速增长，业绩有望持续释放。