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派克新材（605123.SH）2021年度总结

核心内容概览

派克新材在2021年实现了显著的业绩增长，全年营收达到17.33亿元，同比增长68.65%，归母净利润为3.04亿元，同比增长82.59%。公司作为国内航空航天锻件和石化、电力等领域锻件的核心供应商，受益于行业需求增长和自身业务拓展，整体表现强劲。

主要观点

• 航空航天锻件：公司是军用环锻件的核心供应商之一，2021年实现营收7.16亿元，同比增长117.77%。受益于航空发动机、航天导弹等装备的放量增长，该板块表现突出。
• 石化用锻件：2021年营收达5.22亿元，同比增长96.99%。增长主要来自光伏炼晶炉用锻件的销售提升，预计未来两年光伏行业将继续带动该板块增长。
• 电力用锻件：2021年营收为1.72亿元，同比下降32.41%。尽管面临市场挑战，公司已取得民用核安全许可证和风电CE认证，为未来市场拓展奠定基础。
• 研发投入：2021年研发投入达0.79亿元，同比增长83.59%。公司持续加大在航空航天、新能源等领域的投入，以支撑未来业绩增长。
• 财务表现：公司毛利率为29.00%，净利率为17.54%，均有所提升。2021年经营活动现金流净额为609万元，同比下滑54.10%，主要由于存货增加导致的现金流压力。

关键信息

营收与利润

• 2021年营收：17.33亿元，同比增长68.65%。
• 2021年归母净利润：3.04亿元，同比增长82.59%。
• 2021年扣非归母净利润：约2.86亿元，同比增长91.14%。
• 2021年Q4营收：5.42亿元，同比增长81.89%，环比增长26.97%。
• 2021年Q4归母净利润：0.91亿元，同比增长103.15%，环比增长25.84%。
• 2021年Q4扣非归母净利润：0.87亿元，同比增长129.64%，环比增长27.06%。

业务板块分析

1. 航空航天锻件

   • 营收：7.16亿元，同比增长117.77%。
   • 生产量：2630.54吨，同比增长5.78%。
   • 销售量：2562.19吨，同比增长22.41%。
   • 毛利率：46.21%，同比增长3.87个百分点。
   • 市场前景：受益于我国军用航发赛道的高景气度，公司产品覆盖在役及在研阶段的几乎所有军用航发型号。同时，与航天科技、科工集团深度合作，参与长征系列火箭及多型导弹配套，有望在“十四五”期间实现快速增长。

2. 石化用锻件

   • 营收：5.22亿元，同比增长96.99%。
   • 生产量：29887.20吨，同比增长64.55%。
   • 销售量：30768.44吨，同比增长69.47%。
   • 毛利率：17.27%，同比下降2.3个百分点。
   • 市场前景：光伏炼晶炉用锻件销售增长显著，预计未来两年硅料供给瓶颈将推动炼晶炉需求上升，带动该板块增长。

3. 电力用锻件

   • 营收：1.72亿元，同比下降32.41%。
   • 生产量：17156.06吨，同比下降45.49%。
   • 销售量：18186.78吨，同比下降35.53%。
   • 毛利率：13.41%，同比下降16.1个百分点。
   • 市场前景：公司已取得民用核安全许可证和风电CE认证，为核电和风电市场拓展奠定基础，未来有望实现快速增长。

研发投入

• 2021年研发投入：0.79亿元，同比增长83.59%。
• 主要方向：航空航天、新能源等领域的研发，显示公司积极布局新兴市场，以寻求新的业绩增长点。

资产负债与现金流

• 2021年末存货：4.99亿元，同比增长77.02%，主要由于订单增长导致原材料备货及生产在产品增加。
• 2021年末应付账款：增长53.05%，反映原材料采购及外协加工增加。
• 2021年末应收账款：增长32.22%，主要由于业务增长。
• 2021年固定资产：增长103.28%，主要由于募投项目设备转固。
• 2021年经营活动现金流净额：609万元，同比下降54.10%，主要由于存货增加。

投资建议

• 预测：预计2022-2024年归母净利润分别为4.54亿元、6.28亿元、8.28亿元，对应PE分别为30.2X、21.8X、16.6X。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司将在“十四五”期间受益于航发、导弹等领域的高景气度，同时石化、电力等领域有望保持稳定增长。

风险提示

• 下游行业需求不及预期。
• 募投产能释放不及预期。

财务指标概览

估值与市场表现

• 2021年3月15日收盘价：127.01元。
• 总市值：13,717.08百万元。
• 总股本：108.00百万股。
• 自由流通股占比：38.38%。
• 30日日均成交量：1.50百万股。

总结

派克新材在2021年实现了营收和利润的大幅增长，主要得益于航空航天锻件和石化用锻件的市场需求提升。公司作为民参军企业，机制灵活，积极布局新能源等领域，未来增长潜力较大。尽管电力用锻件业务有所下滑，但公司已取得相关资质，为后续市场拓展奠定基础。整体来看，公司有望在“十四五”期间继续受益于航发、导弹等高景气赛道，同时石化、电力等领域也有望保持稳定增长，维持“买入”评级。