20220913-浙商证券-派克新材-605123.SH-派克新材点评报告_前三季度业绩预增65_符合预期；高端锻件军民品双驱动_3页_742kb

派克新材（605123）2022年三季度业绩预增分析总结

核心内容概览

派克新材于2022年9月13日发布2022年前三季度业绩预增公告，预计实现归母净利3.51亿元，同比增长65%，其中三季度单季归母净利1.22亿元，同比增长88%。公司业绩增长主要受益于航空航天行业景气度提升、订单充足以及产能扩张。

主要观点与关键信息

1. 航空航天锻件业务驱动业绩增长

• 军机市场：中美军机数量结构差异对应未来10年年均250亿元的航空锻件市场空间，“十四五”期间复合增速约为27%。
• 民机市场：商飞预测未来20年中国将接收9084架民航客机，对应年均290亿元锻件市场空间。C919量产及市占率提升将成为重要拉动因素。
• 航天市场：公司航天锻件产品包括火箭及导弹壳体、发动机机匣等，受益于新机配套及实战化训练需求，市场前景广阔。
• 公司地位：公司是航空发动机环形锻件领域核心供应商，具备国内外航发环形锻件制造能力，覆盖多种尺寸。
• 定增计划：公司拟通过定增募资不超过16亿元，引入大型模锻机及配套设备，拓展军民用飞机大型模锻件和航空发动机盘类件业务，开启第二成长曲线。

2. 电力与石化锻件业务前景可期

• 风电行业：GWEC预测未来10年全球风电行业复合增速约14%。公司已进入国内外主要风电企业供应体系，风电业务规模将显著增长。
• 核电行业：公司产品涵盖核反应堆堆内构件相关锻件，已取得民核认证，预计收入规模将快速提升。
• 石化行业：公司技术实力雄厚，未来有望受益于市占率提升。

3. 未来三年业绩预测

• 归母净利润：预计2022-2024年分别为4.6亿、6.2亿、8.2亿元，同比增长分别为52%、34%、32%，CAGR为39%。
• PE估值：预计2022-2024年PE分别为28倍、21倍、16倍，低于公司上市以来的PE中枢（46倍）。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来表现将优于行业平均水平。

财务表现概要

营收与利润增长

财务指标分析

• 毛利率：预计2022-2024年毛利率分别为30.1%、30.3%、31.9%，呈现稳步提升趋势。
• 净利率：预计净利率为18.3%、18.3%、19.5%，盈利能力持续增强。
• ROE：预计2022-2024年ROE分别为22.6%、24.0%、24.9%，显示公司资产回报率不断提升。
• 资产负债率：预计保持在42%左右，2024年略有下降至40%，财务结构稳健。
• 每股收益：预计2022-2024年每股收益分别为4.28元、5.72元、7.56元，增长显著。

现金流与估值

• 经营活动现金流：预计2022-2024年分别为241亿、326亿、769亿，持续改善。
• EV/EBITDA：预计2022-2024年分别为21倍、16倍、12倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。

风险提示

1. 原材料及产品价格波动风险
2. 行业竞争加剧风险

结论

派克新材凭借在航空航天锻件领域的核心地位和定增扩产计划，预计未来三年将实现业绩的持续增长，复合增速达39%。同时，风电、核电及石化等新兴领域的布局将进一步拓宽公司业务范围，增强盈利能力。公司当前估值处于低位，投资价值凸显，维持“买入”评级。