20260520-中原证券-派克新材-605123.SH-2025年报_2026Q1业绩点评_航空航天锻件稳步增长_燃气轮机需求打开成长空间_6页_697kb

派克新材2025年报及2026Q1业绩点评总结

核心内容

派克新材（605123）2025年实现营业收入35.43亿元，同比增长10.28%；归母净利润2.52亿元，同比下降4.37%；扣非归母净利润2.16亿元，同比下降13.13%。2026年第一季度，公司营业收入同比增长35.80%，归母净利润同比增长11.82%，显示业绩出现明显好转。

主要观点

1. 2025年业绩表现

• 营收增长：公司全年营收增长10.28%，主要得益于电力业务的快速增长。
• 利润下滑：归母净利润和扣非归母净利润均出现下滑，主要因营业成本增速快于收入增速，导致主营业务锻件毛利率同比下降3.53个百分点至16.53%。
• 经营性现金流强劲：经营性现金流净额达8.29亿元，同比增长39.49%。

2. 分季度表现

• Q1-Q4营收：分别为7.72/10.06/9.03/8.62亿元，呈现波动增长。
• Q4业绩下滑：归母净利润环比下降76.0%，主要因资产减值计提增加，全年资产减值损失达3,973万元，同比增加31.63%。

3. 分业务表现

• 电力用锻件：全年收入13.89亿元，同比增长25.4%，毛利率升至14.38%，成为营收增长的核心驱动力。
• 航空航天业务：收入9.04亿元，同比增长7.6%，但毛利率同比下降9.64个百分点至24.52%，主要受原材料成本上涨影响。
• 石化业务：收入5.50亿元，同比下滑10.9%。

4. 2026Q1业绩显著好转

• 营收增长：同比增长35.80%，主要受益于业务增长。
• 利润增长：归母净利润同比增长11.82%，扣非归母净利润同比增长4.20%。
• 利润增速低于营收：主要因财务费用（-0.35亿元）和信用减值损失（0.24亿元）增加。

5. 电力业务高增长，燃气轮机需求打开成长空间

• 市场背景：受益于全球燃气轮机市场高景气度及AI数据中心建设加速。
• 公司优势：作为全球少数具备燃机高温合金、特种合金环锻件生产能力的民营企业之一，深度绑定海外龙头客户。
• 战略合作：2025年7月与西门子能源签署三年战略合作协议，业务规模达数千万欧元。
• 订单充足：在手长协订单充足，积极开拓贝克休斯等新客户，预计燃机业务收入占比将显著提升。

6. 航空航天业务稳健增长，积极布局新赛道

• 业务表现：航空航天业务收入9.04亿元，同比增长7.6%，实物量增长显著。
• 客户资源：公司是国内航发主机厂及海外航发巨头（如罗罗、GE航空）的环形锻件供应商。
• 新兴领域：积极布局商业航天和核聚变领域，成为蓝箭航天等头部商业火箭公司的锻件供应商，并参与ITER及“人造太阳”项目，有望受益于国家对核聚变领域的千亿级投资。

关键信息

财务预测与估值

• 营业收入预测：2026-2028年分别为43.64亿、53.56亿、64.84亿，年均增长率约23.19%。
• 归母净利润预测：2026-2028年分别为3.62亿、4.74亿、6.15亿，年均增长率约43.46%。
• 估值：对应2026-2028年PE分别为40.49X、30.96X、23.83X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 下游行业需求不及预期风险
• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 国际市场汇率变动风险

财务数据汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

估值比率

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上）。

结论

派克新材在2025年实现营收稳步增长，但受毛利率承压影响，净利润有所下滑。2026Q1业绩明显好转，显示公司具备较强的增长潜力。电力业务作为核心增长点，受益于燃气轮机市场高景气度，而航空航天业务保持稳健增长，同时公司积极布局商业航天和核聚变领域，拓展新的增长空间。财务预测显示公司未来三年营收和净利润将保持较高增长，估值合理，给予“买入”评级。