20210726-华联期货-液化石油气周报_期货淡季升水_宜谨慎_4页_388kb

液化石油气周报总结

核心内容概览

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，发布日期为2021年7月26日。报告分析了液化石油气（LPG）市场近期走势，并结合国内外供需变化及市场情绪，提出操作建议与风险提示。

主要观点

• 外盘原油走势：外盘原油价格大幅下跌后回踩关键支撑并回升，已收复近期跌幅。美国天然气价格再创新高，为LPG提供支撑。
• OPEC+政策：OPEC+成员国达成增产协议，避免短期无序增产，减产基线的提高将延迟至2022年5月。
• LPG市场现状：
  • 民用需求因季节性因素疲软。
  • 化工需求在PDH（丙烷脱氢）装置投产下保持良好。
  • 港口到船量减少，但珠三角库区库存处于中位以上，港口心态积极。
• 价格与估值：LPG期货价格相对原油处于偏高水位，现货价格也处于近年高位，估值偏高。
• 市场趋势：当前进入LPG需求淡季，不宜追高，建议暂高位震荡对待。

操作建议

• 趋势操作：建议暂高位震荡对待，避免追高。
• 套利策略：建议观望，暂不参与套利操作。

关键关注点与风险因素

• 疫情发展：疫情形势存在较大不确定性，可能影响下游需求。
• 中美贸易关系：贸易政策变化可能对进口和出口产生影响。
• 进口船期：到船量减少可能影响市场供需平衡。
• 产油国动态：OPEC+政策调整对原油及LPG市场有重要影响。

基本面分析

1. 价格/价差情况

• 广州码头价处于多年区间的高位。
• 当前进入季节性淡季，价格向上空间有限。

2. 供应情况

• 国内供应：本周炼厂供应量有所增加，主要由惠炼增量带动，日供应量增加约600吨。
• 港口到船：一级库到船量约5.6万吨，较上周减少，但因台风和报关等因素延迟到港。
• 库存水平：珠三角库区库存中位以上，港口心态积极，无明显排库压力。

3. 相关产品情况

• 比值分析：广石化出厂价与布伦特原油现期货的比值处于中间偏高位置。
• 原油市场：OPEC+延长减产协议至2022年底，8月起逐步增产，减产基线将在2022年5月提高。

4. 需求情况

• 国内需求：上半年需求疲软，终端消耗能力不足，入市积极性一般。七八月份需求或仍偏弱，但价格低位可能刺激择低补库。
• 海外需求：需求恢复是大趋势，但疫情形势存在较大变数，欧洲可能在秋季出现新一波疫情反弹。
• PDH装置：新装置投产将带来稳定的丙烷原料需求，有助于推动LPG进口需求增长。

研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度撰写本报告，内容清晰准确地反映了其研究观点，不因本报告内容直接或间接获得任何形式的报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场及其投资机会的人士参考，所载信息来源可靠，但不保证其完整性和真实性。投资者须独立承担投资风险，本报告不构成最终买卖依据。