20230723-华联期货-液化石油气周报_仓单激增_远期升水较高_5页_464kb

LPG产业分析报告（2023年7月23日）

概述

本报告分析LPG市场供需、价格及操作建议，指出市场受到原油、气温、政策等多重因素影响。

主要观点

1. 原油: 中期存在支撑（OPEC+“预防性减产”、中国需求复苏），但高利率和利润偏高为利空因素。
2. LPG产业:
   • 供应充足，进口预期小幅下降，PDH投产提振化工需求
   • 需求受出行、工业等拉动，但民用需求进入淡季
3. 价格:
   • LPG进口到岸成本刷新历史低值
   • 活跃合约价差倒挂，仓单激增，基差反弹

基本面分析

1. 价格与价差

• 格局：LPG现货与原油价格比值低迷，仓单激增导致远期升水较高
• 具体：
  • 广石化出厂价与布伦特原油价差缩小
  • 活跃合约基差呈走弱后反弹趋势

2. 供应端

• 中国6月LPG港口到港量331万吨，环比上升115万吨；7月仍维持高位
• 沙特7月CP价格下调：丙烷400美元/吨，丁烷375美元/吨，折合人民币到岸成本创2021年以来新低
• 港口库容率偏高，炼厂库存压力仍较大

3. 需求端

• 民用需求：夏季进入淡季，当前气温高于往年同期
• 工业需求：PDH投产扩张，利润改善；商用需求疫后复苏，汽油消费量同比增速较强
• 疫情及气温变化将是关键扰动项

操作建议

• 趋势策略: 减仓后滚动操作，关注支撑位3750

重点关注风险：

1. 原油政策动向（OPEC+、伊朗谈判）
2. 冬季气温（影响民用需求）
3. PDH产能释放与利润变化
4. 全球经济数据及高利率环境对需求的压制

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（信息来源：华联期货研究所，Wind数据）