食品饮料行业专题研究：线上，白酒价格坚挺，整体表现平淡-20210614-华泰证券-17页_589kb

文档总结

核心内容

2021年5月，阿里渠道食品饮料行业整体表现平淡，其中白酒、啤酒、休闲食品、乳制品、保健品及调味品等细分板块均出现不同程度的销售下滑或增长。核心内容包括：

• 白酒：淡季销量表现一般，但客单价坚挺，整体销售额同比下滑25%。茅台市占率稳居第一，五粮液线上销售增长显著。
• 啤酒：线上销售额同比下滑32%，销量和客单价均下降。乌苏啤酒表现亮眼，销量同比上升23%。
• 休闲食品：线上销售额同比下滑20.1%，主要受线上渠道多元化分流影响。三只松鼠、百草味、良品铺子销售额均出现不同程度的下滑。
• 乳制品：整体销售额同比微降1%，但奶酪板块销售额同比大幅增长38%。头部乳企均价提升明显，伊利表现强势。
• 保健品：线上销售额同比高增16%，其中海外保健品增长26%。量减价增趋势持续。
• 调味品：销售额同比下滑20.4%，主要因疫情导致的高基数影响，销量增长但客单价下降。

主要观点

• 白酒：尽管整体销售额下滑，但高端产品表现强劲，尤其是茅台和五粮液。线上渠道渗透率较低，未来随着线上销售占比提升，数据趋势更具参考价值。
• 啤酒：受高基数和流量去中心化影响，线上销售承压，但乌苏啤酒表现突出，成为新的增长点。
• 休闲食品：线上销售受抖音、直播平台分流影响较大，三巨头品牌销售增速放缓，但市占率有所回升。
• 乳制品：整体销售额小幅下滑，但奶酪板块表现强劲，主要受益于疫情后消费习惯变化及品牌营销策略。
• 保健品：量减价增趋势下仍保持高增长，海外保健品增长尤为显著。
• 调味品：受疫情囤货影响，线上销售额同比下滑，但销量增长。

关键信息

• 白酒：5月阿里渠道销售额3.8亿元，同比-25%，销量-58%，客单价+76%。茅台销售额0.9亿元，同比-56%；五粮液销售额0.39亿元，同比+53%。
• 啤酒：5月阿里渠道销售额1.6亿元，同比-32%，销量-25%，客单价-10%。乌苏啤酒销售额697.1万元，同比+23%。
• 休闲食品：5月销售额43.9亿元，同比-20.1%。三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别同比下降40%、37%、19%。
• 乳制品：5月销售额12.5亿元，同比-1%。伊利、蒙牛、光明线上销售额分别同比-19%、+47%、+3%。奶酪销售额1.02亿元，同比+38%。
• 保健品：5月销售额25.1亿元，同比+16%。海外保健品销售额11.8亿元，同比+26%。
• 调味品：5月销售额8.3亿元，同比-20.4%。销量+16.3%，客单价-31.6%。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能影响消费者的消费意愿和消费能力，从而影响食品饮料行业的需求。
2. 行业竞争加剧：在需求疲软背景下，企业可能加大费用投放和促销力度，影响盈利能力。
3. 食品安全风险：如非洲猪瘟等事件可能引发消费者对食品安全的担忧，影响行业需求增长。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持，分别表示对行业股票指数超越、持平或弱于基准的预期。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级，分别对应不同的股价表现预期。

公司信息

重要声明

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