20210614-兴业证券-食品饮料行业周报_不畏浮云_继续看好白酒_16页_2mb

白酒板块投资分析报告总结

核心内容

本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，分析师赵国防对食品饮料板块进行分析，维持行业“推荐”评级。重点推荐白酒及部分大众消费品，认为白酒板块基本面强劲、估值合理、有市场催化，应继续看好其后续表现。

主要观点

1. 白酒板块持续看多

• 基本面强劲：白酒需求持续复苏，叠加低基数效应，名酒在二三季度可维持高增速。端午节期间，高端白酒价格持续上涨，次高端及区域名酒销售旺盛。
• 估值合理：茅五泸当前估值在45-50倍，处于合理区间。二三线白酒估值应高于高端，进一步下跌空间有限。茅台估值合理性分析指出，其估值不应低于2020年7月至11月横盘期间，且当前流动性改善，估值不会再进一步下跌。
• 市场催化：端午旺季销售、年中销售数据披露、郎酒等新股上市将对白酒板块形成推动。

2. 重点推荐标的

• 区域酒与高端酒：今世缘、古井贡酒、茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等，具有预期不高、估值合理的特性，适合估值切换带来的确定性收益。
• 次高端酒：山西汾酒为首选，具有业绩高弹性。舍得、酒鬼、水井坊建议在股价回调后布局。
• 大众品：成本压力是主要矛盾，建议寻找能提价、抗通胀的品种，首选啤酒，推荐大众品龙头。

关键信息

1. 本周市场表现

• 食品饮料指数下跌 4.47%，排位第28名，低于沪深300指数 3.38%。
• 重点公司表现：
  • 今世缘：-10.15%
  • 泸州老窖：-7.64%
  • 山西汾酒：-1.87%
  • 青岛啤酒：+4.60%
  • 贵州茅台：-3.23%
  • 五粮液：-4.35%
  • 伊利股份：-1.28%
  • 绝味食品：-5.59%

2. 估值与持仓追踪

• 食品饮料板块市盈率（TTM）为 50.85倍，市净率为 11.07倍，较上周小幅下跌。
• 主动型基金对食品饮料板块的重仓配比为 21.15%，超配比例为 10.87%，连续3个季度提升。
• 白酒板块重仓配比为 18.25%，超配比例为 10.76%，自2020Q2以来持续提升。

3. 产业数据

• 生鲜乳价格：6月2日环比上涨 0.23%，同比上涨 19.94%。
• 国产婴幼儿奶粉售价：6月4日环比上涨 0.11%，同比上涨 3.60%。
• 猪肉价格：5月28日环比下跌 1.57%，猪粮比为 6.77。

4. 重点公告

• 多家上市公司发布2020年度权益分派实施公告，如千禾味业、三只松鼠、良品铺子等。
• 伊利股份拟非公开发行A股股票，募资不超过 130亿元。
• 郎酒、酒鬼酒等酒企发布调价或新品发布信息。

5. 下周重点事项

• 多家公司召开股东大会或进行分红派息，如ST维维、中炬高新、*ST中葡、酒鬼酒、山西汾酒、五粮液等。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对整体消费行业造成冲击。
• 成本上升：原料及人力成本持续攀升可能压缩利润空间。
• 食品安全问题：可能影响消费者信心及品牌价值。
• 渠道管控不达预期：可能影响销售表现。
• 市场系统性风险：可能引发板块整体波动。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

投资建议

• 推荐标的：今世缘、泸州老窖、山西汾酒、青岛啤酒、贵州茅台、五粮液、伊利股份、绝味食品。
• 建议关注：高端白酒、区域酒、次高端酒（如山西汾酒）、大众品龙头（如啤酒）。

评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅大于 15%
  • 审慎增持：相对指数涨幅在 5%～15% 之间
  • 中性：相对指数涨幅在 -5%～5% 之间
  • 减持：相对指数涨幅小于 -5%
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性
• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于指数
  • 中性：相对表现与指数持平
  • 回避：相对表现弱于指数

附注

• 报告内容基于Wind数据及兴业证券经济与金融研究院整理。
• 本报告不构成投资建议，仅供参考，投资者应独立评估并咨询专业人士意见。
• 报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制或分发。