20161114-申万宏源-食品饮料行业周报_双11_零食电商两强继续高增长茅台成亮点_继续推荐白酒_14页_999kb

食品饮料行业周报总结（2016年11月14日）

核心内容概览

本周食品饮料板块整体上涨 0.86%，略低于上证综指的 2.26%。板块在申万28个子行业中排名第23，其中肉制品及其他酒类涨幅最大（3.05%），调味发酵品（2.09%）和食品综合（2.00%）紧随其后。白酒板块涨幅为 0.92%，而软饮料和葡萄酒则小幅下跌（-0.23% 和 -0.22%）。个股中，燕塘乳业（16.08%）、煌上煌（12.45%）、佳隆股份（11.93%）涨幅居前，中葡股份（-5.85%）、金字火腿（-4.50%）、涪陵榨菜（-4.10%）跌幅居前。

主要观点

• 板块表现：食品饮料板块整体表现平淡，但年初以来涨幅接近 10%，在所有板块中涨幅领先，主要受益于白酒景气度回升和食品股稳定增长，背后是消费升级趋势。
• 估值水平：食品饮料板块2016年动态PE为26.37x，溢价率46%，环比下降2.1%；白酒板块动态PE为22.68x，溢价率25%，环比下降2.0%。
• 投资建议：明年板块的驱动力将是业绩增长和催化剂事件（如国企改革或并购），重点推荐具备业绩支撑和基本面改善的公司。

关键信息

白酒板块亮点

1. 茅台提价周期：茅台进入提价周期，需求回暖和热卖表明其在当前价格段性价比突出，居民收入增长为未来提价提供空间。茅台一批价上涨可能带动吨酒价格提升，并推动出厂价上涨，从而利好整个行业。
2. 次高端酒机会：次高端酒明年机会将大于今年，包括洋河梦之蓝、水井坊、沱牌、山西汾酒、泸州老窖窖龄酒。
3. 国企改革与资本运作：多家白酒企业具备国企改革及资本运作机会，如茅台、顺鑫、老白干等。
4. 推荐公司：泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、五粮液、洋河股份、顺鑫农业；关注水井坊、汾酒、沱牌、口子窖等。

酒类市场表现

• “双11”亮点：茅台在酒类电商销售中表现亮眼，电商价格在989-999元之间，官方旗舰店排名第二，超过酒仙网。
• 其他酒类动态：统一企业中国控股有限公司前三季度税后利润约7.56亿元，同比减少17.43%；荷兰议会访问中地乳业，支持中荷奶业发展中心；国际葡萄与葡萄酒组织数据显示，中国葡萄产能位居世界第一。

休闲食品与饮料

• 三只松鼠：全网收入达5.08亿元，同比增长翻倍。
• 百草味：天猫旗舰店收入2.04亿元，全网收入接近2.5亿元，同比增长约83%。
• 良品铺子：预计今年收入1.1亿元，去年为1.2亿元，保持增长。
• 承德露露：建议关注其换届事件。
• 恒顺醋业：加大广告投放力度，有助于终端销售。

重要公告

• 燕塘乳业：股票复牌，无重大事项披露。
• 双汇发展：副总裁李红伟辞职。
• 黑牛食品：与河北霸州经济开发区签署OLED显示模组项目投资框架协议。
• 三全食品：调整限制性股票激励计划。
• 泸州老窖：非公开发行新股申请获受理，并发布老字号特曲停货通知。

高管增减持与大宗交易

• 高管增减持：多家公司高管进行减持操作，如兰州黄河、涪陵榨菜、加加食品等。
• 大宗交易：贵州茅台、五粮液等公司出现大宗交易，折价率在-5.31%至-9.92%之间。

下周重大事项

• 承德露露：召开股东大会（2016-11-18）。
• 五粮液：召开股东大会（2016-11-18）。
• 来伊份：召开股东大会（2016-11-16）。
• 煌上煌：召开股东大会（2016-11-15）。
• 同济堂：召开股东大会（2016-11-14）。

盈利预测与估值

• 贵州茅台：EPS预测为12.34元（15A）、13.87元（16E）、15.86元（17E）、17.89元（18E），评级为买入。
• 泸州老窖：EPS预测为1.05元（15A）、1.27元（16E）、1.65元（17E）、2.15元（18E），评级为买入。
• 古井贡酒：EPS预测为1.42元（15A）、1.63元（16E）、2.00元（17E）、2.32元（18E），评级为买入。
• 洋河股份：EPS预测为3.56元（15A）、3.78元（16E）、4.23元（17E）、4.63元（18E），评级为买入。
• 五粮液：EPS预测为1.63元（15A）、1.92元（16E）、2.13元（17E）、2.38元（18E），评级为买入。
• 山西汾酒：EPS预测为0.60元（15A）、0.74元（16E）、0.87元（17E）、1.02元（18E），评级为增持。
• 顺鑫农业：EPS预测为0.66元（15A）、0.70元（16E）、0.87元（17E）、1.09元（18E），评级为买入。
• 恒顺醋业：EPS预测为0.40元（15A）、0.25元（16E）、0.31元（17E）、0.38元（18E），评级为增持。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场持平）、看淡（行业弱于整体市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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