深度报告-20220815-国金证券-7月社零点评_整体增速小幅放缓_线上淡季不淡_16页_3mb

报告摘要

本报告分析了7月电商行业及社会零售的市场表现，指出尽管7月为传统电商淡季，但线上消费仍保持稳健增长，尤其在可选消费领域表现突出。同时，报告对行业风险进行了提示，为投资者提供参考。

GMV表现：
- 京东7月GMV增速为22%，主要受益于家具家装、医药健康、家用电器等品类的高增长。
- 拼多多GMV同比增速为13%，用户活跃度持续修复，百亿补贴力度高于去年同期。
- 抖音GMV同比增速高达87%，显示出强劲的增长势头。
用户活跃度：
- 淘宝MAU环比下降4%，京东MAU环比下降6%。
- 拼多多MAU环比增长2%，表明其用户基础在逐步恢复。
- 社群团购平台如快团团和群接龙MAU环比分别下降12%和15%，显示用户活跃度有所回落。
品类表现：
- 化妆品、珠宝手表、家用电器等可选消费品类线上同比增速优于6月。
- 随着8月七夕节日的临近，预计珠宝品类景气度将持续提升。
快递业务：
- 7月快递业务量环比下降6%，但降幅小于去年同期（21年7月为-8%）。
- 快递收入同比增长8.58%，业务量同比增长7.97%。
- 顺丰订单量增速为-8.5%，京东物流增速为25%，菜鸟增速为1.7%，极兔增速为74%。
- 义乌静默管理导致部分快递停运，但有库存的商家可通过换仓发货，履约受影响较小。

总体表现：
- 7月社会消费品零售总额为35870亿元，同比增长2.71%，增速较前值小幅放缓。
- 1-7月社会消费品零售总额同比下降0.21%，但两年平均增速为9.76%。
分行业表现：
- 限额以上单位18类商品中，有15类保持增长，其中黄金珠宝、家电类增速明显改善。
- 汽车类商品零售额同比增速为9.7%，较前值回落4.2个百分点，促消费政策效果边际减弱。
- 家具类、建筑装潢材料类商品零售额同比分别下降6.3%和7.8%。
分渠道表现：
- 网上商品和服务零售总额同比增长2.42%，占社零总额的25.6%。
- 吃类、穿类和用类商品分别增长15.7%、3.4%和5.0%。
分区域表现：
- 城镇消费品零售额同比增长2.7%，乡村消费品零售额同比增长2.6%。
- 城镇消费占比仍维持在87%。

市场数据：
- 市场优化平均市盈率：18.90
- 国金电商指数：1671
- 沪深300指数：4186
- 上证指数：3276
- 深证成指：12460
- 中小板综指：13058
经济指标：
- 7月CPI同比增速为2.7%，PPI同比涨幅回落至4.2%。
- CPI-PPI剪刀差缩小至1.5个百分点，显示消费品成本端有所好转。
- 居民人均可支配收入累计增长较前值有所放缓。
投资评级：
- 行业评级：买入（预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上）。
- 公司投资评级：买入（预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上）。