20201109-华创证券-食品饮料行业周报_白酒需求坚挺_恒顺变革显著_5页_551kb

食品饮料行业周报总结（20201102-20201108）

核心内容

本报告主要分析食品饮料行业近期表现，重点聚焦白酒及恒顺醋业的市场动态与投资逻辑，并对行业整体趋势及重点公司估值进行梳理。报告指出当前行业景气度较高，消费复苏态势良好，建议关注具备增长潜力和估值优势的标的。

主要观点

1. 白酒行业：需求持续恢复，高端产品表现强劲

• 高端白酒需求坚挺：茅台批价维持在2800元以上，五粮液批价接近千元，青花郎实现顺价销售，批价上涨至930元。
• 行业景气度充足：库存水平不高，高端价格稳步上涨，印证需求强劲，行业具备持续增长潜力。
• 业绩驱动股价：在当前高估值背景下，白酒行业将步入业绩驱动阶段，头部企业有望带动板块整体表现。
• 投资建议：
  • 首推高端白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
  • 次高端白酒：推荐古井贡酒、山西汾酒、今世缘。
  • 关注预期修复：推荐洋河股份、顺鑫农业。

2. 啤酒行业：盈利潜力尚未被充分认知，推荐板块

• 盈利加速：主要厂商提价、高端化推进及产能效率优化，为明年盈利提供支撑。
• 估值性价比凸显：当前估值较低，建议关注后续成本推动的提价动作。
• 投资建议：
  • 强推华润啤酒（H股）及青岛啤酒（A+H）。
  • 关注华润啤酒（A股）及重啤。

3. 食品板块：关注需求延续与估值安全

• 乳业板块：格局优化逐步验证，伊利股份估值回落，对应2021年PE已降至30倍以内，股价安全边际充足。
• 其他食品标的：
  • 双汇发展：肉制品稳增，利润引擎重启。
  • 安琪酵母：受益出口高增。
  • 桃李面包：疫情受损恢复。
  • 恒顺醋业：内部改革显著，2021年收入增长有望加速。
  • 安井食品：高估值高增长并行，以时间换空间。
  • 汤臣倍健：低估值改善，值得关注。

关键信息

行业数据概览

相对指数表现

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

风险提示

• 终端动销恢复不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 成本上行压力。

重点公司估值表（部分）

团队介绍

• 组长、首席分析师：欧阳予
  • 荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，4年食品饮料研究经验。
• 分析师：于芝欢
  • 厦门大学管理学硕士，2年消费行业研究经验。
• 分析师：程航
  • 美国约翰霍普金斯大学硕士，2018年加入华创证券。
• 分析师：范子盼
  • 中国人民大学硕士，2020年加入华创证券。
• 研究员：沈昊
  • 澳大利亚国立大学硕士，2019年加入华创证券。
• 助理研究员：杨畅
  • 南佛罗里达大学硕士，2020年加入华创证券。
• 研究所以及董广阳
  • 上海财经大学经济学硕士，11年食品饮料研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。

联系方式

北京机构销售部

广深机构销售部

上海机构销售部

投资建议总结

• 白酒：推荐高端品牌，如茅台、五粮液、泸州老窖，次高端品牌如古井、汾酒、今世缘。
• 啤酒：强推华润啤酒（H股）及青岛啤酒（A+H），关注华润啤酒（A股）及重啤。
• 食品板块：推荐伊利、双汇、安琪、桃李、恒顺、安井、汤臣等，关注其估值修复与业绩增长潜力。