医药行业月报：2017年医药行业回顾-20180202-中原证券-15页-1mb

医药行业2017年回顾及2018年展望总结

核心内容

2017年医药行业在政策和市场因素的共同影响下，呈现出增长与挑战并存的局面。医药制造业全年实现营业总收入约28185亿元，同比增长17.80%，利润总额约3314亿元，同比增长12.50%。行业盈利能力在2017年第四季度显著提升，主要受到环保政策导致原料药价格上涨以及营销模式改革的影响。同时，一致性评价推动了仿制药市场的整顿，对行业提出了新的挑战。

主要观点

• 行业增长：2017年医药制造业收入和利润均实现增长，但增速较前一年有所放缓。
• 盈利能力提升：2017年第四季度毛利率显著上升，显示行业盈利能力增强。
• 市场表现：医药板块在2018年1月下跌1.31%，整体表现落后于大盘。其中，医疗服务和化学制剂板块表现较好，而化学原料药、中药、生物制品等板块则有所下跌。
• 估值水平：医药行业整体估值回落，但部分子版块如化学原料药和医疗服务已高于历史平均水平，其他子版块仍低于近十年平均水平。
• 政策影响：环保限制、两票制推进和一致性评价政策对行业带来深远影响，增加了成本和合规压力。
• 投资评级：给予医药行业“同步大市”的投资评级，建议关注研发能力强、资源整合能力强和营销能力强的细分板块龙头企业。

关键信息

2017年医药制造业收入和利润分析

• 营业总收入：约28185亿元，同比增长17.80%
• 利润总额：约3314亿元，同比增长12.50%
• 第四季度毛利率快速攀升，显示行业盈利能力提升

医药板块近一个月市场表现

• 医药板块整体下跌1.31%
• 上涨板块：医疗服务、化学制剂
• 下跌板块：中药、医疗器械、生物制品、化学原料药、医药商业
• 行业估值：申万生物医药行业PE为37.13倍，低于同期大盘（剔除金融、石油石化）的29.47倍

国际主要药企2017年业绩回顾

• 强生：全年总收入765亿美元，增长6.3%，预计2018年收入806~814亿美元
• 诺华：全年净收入491.09亿美元，增长1%，其中创新药业务收入330亿美元，眼科业务增长4%
• AbbVie：全年净收入282.16亿美元，增长10.1%，Humira销售额184.27亿美元，连续第六年成为全球药品销售冠军
• 辉瑞：全年总收入525.46亿美元，降低1%，但创新药如Ibrance、Eliquis、Xeljanz等表现强劲，预计2018年收入535~555亿美元
• 礼来：全年总收入228.71亿美元，增长8%，创新药全面开花，预计2018年收入230~235亿美元

行业资讯速递

新药申报与上市

• 舒泰神：BDB-001注射液申请临床
• 百奥特：BA3011获FDA批准开启临床试验
• Sunovion Pharmaceuticals：CTH-300抵达研究终点，用于帕金森病治疗
• 李氏大药厂：ZKAB001获CFDA临床批件
• Bellicum：BPX-501因脑损伤事件暂停美国临床试验
• Penumbra：公布急性缺血性卒中动脉取栓技术研究数据
• SomaLogic：完成2亿美元融资，推动精准医疗发展
• 好生之德：获1100万人民币A轮融资，专注慢性病管理
• 赛诺菲：以48亿美元收购Ablynx，加强在生物技术领域的布局

政策监管情报

• 安徽省：公布飞检方案，15%药企将被飞检
• 国家药监局：发布通知，推进289基药目录中国内特有品种一致性评价
• 新疆：要求各医院上报重点监控药品目录
• 贵州：3月1日起对100种疾病实行按病种收费
• CFDA：发布《医疗器械标准规划（2018—2020年）》，计划完成300项标准的制修订
• 宁夏医科大学总医院原院长：因严重违纪被立案审查

招投标动态

• 多个省份发布药品招投标相关信息，涉及药品价格调整、配送企业变更、药品供应情况公示等

药企投融资

• Oculis：完成2030万美元B轮融资，专注眼科非侵入性药物
• 华志微创：完成5000万元首轮融资，专注神经外科手术机器人
• 摩尔齿科：完成亿元级B轮融资，建设口腔医疗连锁品牌
• SomaLogic：完成2亿美元私募股权融资，推动精准医疗发展
• 好生之德：获1100万人民币A轮融资，专注慢性病管理
• 赛诺菲：以48亿美元收购Ablynx，加强在生物技术领域的布局

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

风险提示

• 政策推进不及预期
• 医保控费力度超预期

分析师声明

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