20180202-中原证券-医药行业月报_2017年医药行业回顾_15页_1mb

医药行业月报总结

核心内容概述

本报告为2018年2月发布的医药行业月报，由分析师李琳琳撰写，内容涵盖2017年医药行业回顾、2018年走势展望、医药板块近一个月市场表现、国际主要药企2017年业绩回顾以及医药行业资讯速递等。

主要观点

• 行业表现：2017年医药制造业收入和利润均实现增长，分别达到约28185亿元和3314亿元，同比增长17.80%和12.50%。第四季度行业毛利率显著提升。
• 政策影响：环保限制、两票制实施、一致性评价等政策对行业造成一定影响，带来原料药涨价及营销模式调整，同时推动仿制药市场整顿。
• 市场表现：2018年1月，医药板块整体下跌1.31%，医疗服务和化学制剂板块表现较好，其余子板块如中药、生物制品等表现较差。
• 估值变化：申万医药生物行业PE为37.13倍，高于大盘（剔除金融、石油石化）的29.47倍。部分子板块估值已高于历史平均水平，而部分仍低于。
• 海外药企业绩：强生、诺华、AbbVie、辉瑞、礼来等国际药企在2017年均实现了不同程度的增长，其中AbbVie的Humira为全球药品销售冠军。

关键信息

1. 行业数据

• 2017年医药制造业收入和利润：全年实现营业总收入约28185亿元，同比增长17.80%；利润总额约3314亿元，同比增长12.50%。
• 毛利率变化：2017年第四季度，行业毛利率水平快速攀升。
• 投资评级：给予医药行业“同步大市”的投资评级，认为未来仍面临较大挑战，建议关注研发能力强、资源整合能力强和营销能力强的细分板块龙头企业。

2. 医药板块近一个月表现

• 整体表现：下跌1.31%，落后于大盘。
• 子板块表现：
  • 上涨：医疗服务、化学制剂
  • 下跌：中药、医疗器械、生物制品、化学原料药、医药商业
• 估值情况：
  • 化学原料药和医疗服务估值高于历史平均水平
  • 其他子板块估值低于近十年平均水平

3. 国际主要药企2017年业绩回顾

• 强生：全年总收入765亿美元，增长6.3%；预计2018年收入为806~814亿美元。
• 诺华：全年净收入491.09亿美元，增长1%；中国区业务增长13%。
• AbbVie：全年净收入282.16亿美元，增长10.1%；Humira销售额达184.27亿美元。
• 辉瑞：全年总收入525.46亿美元，降低1%；Ibrance、Eliquis、Xeljanz等创新药表现强劲。
• 礼来：全年总收入228.71亿美元，增长8%；Trulicity等创新药推动业绩增长。

4. 行业资讯速递

3.1 新药申报与上市

• 舒泰神：提交单克隆抗体药物BDB-001注射液临床试验申请。
• 百奥特：创新抗癌ADC药物BA3011获FDA批准进入临床试验。
• Sunovion Pharmaceuticals：帕金森病口服新药CTH-300完成3期临床试验。
• 李氏大药厂：PD-L1单抗ZKAB001获CFDA临床批件。
• Bellicum：因BPX-501导致三例脑损伤，美国临床试验被叫停。
• Penumbra：公布急性缺血性卒中动脉取栓技术研究数据。
• SomaLogic：完成2亿美元私募股权融资。
• 好生之德：获1100万人民币A轮融资。
• 赛诺菲：以48亿美元收购Ablynx，其核心产品为纳米抗体技术。

3.2 政策监管情报

• 安徽省：公布飞检方案，15%药企将被飞检。
• 国家药监局：发布《关于进一步做好289基药目录中国内特有品种一致性评价工作有关事宜的通知》。
• 新疆：要求各医院在1月31日前上报重点监控药品目录。
• CFDA：发布《医疗器械标准规划（2018—2020年）》。
• 宁夏医科大学总医院：原院长因违纪被立案审查。
• 政策影响：医保控费、两票制推进等政策仍对行业构成挑战。

3.3 招投标信息

• 各地陆续发布药品招投标相关信息，涉及广东省、全军药材供应保障监管中心、江苏省、天津市、广西壮族自治区、山东省、河北省等。

3.4 药企投融资动态

• Oculis：完成2030万美元B轮融资，专注于非侵入性眼科药物。
• 华志微创：完成5000万元首轮融资，专注于神经外科手术机器人。
• 摩尔齿科：完成亿元级B轮融资，致力于建设口腔医疗连锁品牌。
• SomaLogic：完成2亿美元私募股权融资，推动精准医疗发展。
• 好生之德：获1100万人民币A轮融资，专注于慢性病健康管理。
• 赛诺菲：以48亿美元收购Ablynx，拓展纳米抗体技术领域。

投资建议

• 行业评级：同步大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 政策风险：政策推进不及预期或医保控费力度超预期。
• 市场风险：医药板块整体表现落后，部分子板块估值偏高。

分析师声明

• 本报告由李琳琳分析师独立、客观撰写，符合证券分析师执业资格要求，保证信息来源合法合规。

重要声明

• 本报告为中原证券股份有限公司所有，未经授权不得刊载、转发或引用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。