医药行业月报：2021年回顾及2022年展望-20220125-中原证券-20页_1mb

2021年医药行业回顾及2022年展望总结

核心内容概览

2022年1月，中原证券发布医药行业月报，回顾2021年医药行业表现，并展望2022年行业趋势与投资机会。报告指出，医药行业在2021年整体上涨11.51%，但跑输沪深300指数0.47个百分点，行业排名倒数第8位，表现不佳。行业估值整体处于低位，部分子行业出现分化，建议关注具备政策利好和成长潜力的细分领域。

2022年核心观点

1. 新冠疫情趋势

   • 新冠疫情的防控经验已成熟，新冠药物已上市，疫情防控进入后半程。
   • 随着Omicron变种病毒的出现，“疫苗+新冠药物”成为未来抗疫的主要手段。
   • 建议关注疫苗和新冠药物领域，重点公司包括：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、康希诺（688185）、康泰生物（300601）、万泰生物（603392）、君实生物（688180）。

2. 创新药发展

   • 创新药发展步入突破性创新阶段，CXO估值调整较多，但随着年报披露，CXO仍具备投资机会。
   • 建议重点关注昭衍新药（603127）。

3. 医保支付方式改革

   • DRG/DIP医保支付方式改革创新加速，国产化器械替代或将加快。
   • 建议关注迈瑞医疗（300760）、润达医疗（603108）、老百姓（603883）、益丰药房（603939）、一心堂（002727）、大参林（603233）、健之佳（605266）等公司。
   • 建议关注中药领域的投资机会，重点公司包括：东阿阿胶（000423）、片仔癀（600436）。

市场行情回顾

• 2021年1-12月，医药生物行业整体上涨11.51%，跑输沪深300指数0.47个百分点，行业排名倒数第8位。
• 2021年12月，申万生物医药行业指数上涨2.22%，同期沪深300上涨11.98%，跑输9.76个百分点，行业排名倒数第12位。
• 子板块表现分化，中药、医药商业和化学制剂涨幅领先，医疗服务、化学原料药和生物制品跌幅较大。

行业估值分析

• 截至2021年1月19日，申万医药生物指数的动态PE为33.32倍，处于近10年相对低位，但子行业分化明显。
• 化学原料药：动态PE为32.68倍，处于中位水平，估值持续修复。
• 化学制剂：动态PE为36.48倍，处于中位偏下水平，建议关注创新药管线布局合理的公司，如众生药业（002317）。
• 中药：动态PE为36.01倍，处于近10年高位，但政策利好超预期，建议关注东阿阿胶（000423）和片仔癀（600436）。
• 生物制品：动态PE为33.74倍，处于低位，估值修复机会存在，建议关注沃森生物（300142）。
• 医药商业：动态PE为15.80倍，处于低位，建议关注受益于双通道政策的实体药店。
• 医疗器械：动态PE为25.14倍，处于低位，建议关注迈瑞医疗（300760）。
• 医疗服务：动态PE为77.28倍，处于中位偏下水平，建议关注CXO领域。

原料药价格走势

• 维生素类：整体价格震荡，VA价格下跌，VE价格震荡上升，部分品种如维生素B3、B5价格继续上涨，建议关注亿帆医药（002019）。
• 抗生素类：青霉素工业盐价格持续上涨，主要受环保和原材料价格上升影响。
• 特种化学原料药：心血管类、高血压类原料药价格保持稳定，上涨动力不足。

中药材价格走势

• 2021年成都中药材价格总指数周环比震荡上升，部分品种价格回落，但整体仍处于高位。
• 国家医保局发布政策支持中医药发展，建议关注掌握上游资源、具备消费属性的中药龙头企业。

医药商业板块

• 2021年前三季度，医药商业营业收入同比增长14.17%，净利润同比增长10.73%，但毛利率有所下滑。
• 集采常态化下，连锁药店优势凸显，建议关注老百姓（603883）、益丰药房（603939）、一心堂（002727）、大参林（603233）、健之佳（605266）。

医疗器械板块

• IVD领域发展较快，国内厂商竞争较少，具备涨价潜力。
• 建议关注迈瑞医疗（300760），其员工持股计划显示未来增长可期。

医疗服务板块

• 创新药服务链条具备投资机会，建议关注昭衍新药（603127）。

行业资讯重点

1. 疫情形势严峻

   • 截至2022年1月24日，中国累计确诊病例达2754例，全球累计确诊病例达3.52亿例，疫情防控形势仍然严峻。

2. 零售药店数量下滑

   • 截至2020年底，全国药店零售企业数量减少至6298家，市场规模增长至5119亿元，连锁药店市场份额将进一步扩大。

3. 新冠疫苗销售额预期下降

   • 随着奥密克戎变种病毒的出现，全球新冠疫苗销售额预计大幅减少，机构将预期从1180亿美元下调至850亿美元。

4. 复星医药未开始生产默沙东口服新冠药

   • 复星医药未开始生产“Molnupiravir”仿制药，临床数据有限，尚未取得采购订单。

5. 种植牙纳入高值医用耗材集采

   • 种植牙纳入集采范围，将对行业带来影响，建议关注政策对种植牙价格的调整。

风险提示

• 疫情及病毒变异超出预期
• 中美政治风险
• 国家政策变化风险

投资评级

• 行业投资评级：同步大市（维持）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上