20180907-中原证券-医药行业月报_1-8月医药行业运行状况回顾_9页_993kb

医药行业1-8月运行状况回顾总结

核心内容

2018年1-8月，医药行业整体表现疲软，市场波动较大，行业估值处于历史低位。尽管部分上市公司上半年业绩增长良好，但行业整体面临政策与市场环境的双重压力。

主要观点

1. 医药板块8月市场表现回顾

• 大盘下跌：2018年8月，沪深300指数下跌5.21%，医药板块下跌8.07%，跑输大盘。
• 子板块表现：各子板块均表现弱势，其中医疗服务和中药跌幅较大，生物制品相对较好。
• 估值水平：截至8月31日，医药行业整体估值PE为33.68倍，处于历史第9百分位，显著低于同期大盘（剔除金融、石油石化）的22.5倍。
• 子板块估值：医疗服务估值最高，医药商业最低，所有子板块均低于历史平均水平。

2. 医药行业1-8月运行回顾

• 行业收入与利润：2018年1-7月，医药制造业收入同比增长14%，利润总额同比增长11.20%，增速较前一季度有所回落。
• 盈利能力：医药制造业盈利能力恢复至2008年之后的平均水平（2017年除外）。
• 上市公司表现：2018年上半年，医药上市公司收入同比增长20.95%，利润总额同比增长21.88%，整体运行良好。
• 费用控制：销售费用率接近16%（上年同期13.49%），管理费用率6.28%（上年同期6.52%），财务费用率1.05%（上年同期0.97%），三项费用率为23.33%，盈利能力为11.65%，高于行业平均水平，得益于良好的费用控制能力。
• 行业估值：申万生物医药指数动态PE约为30倍，为近3年新低。

关键信息

• 行业整体趋势：医药行业在7月长生生物疫苗事件后，二级市场表现显著弱于大盘，多个子板块跌幅超过20%。
• 投资建议：建议投资者关注研发能力强、资源整合能力强、营销能力强的龙头企业。
• 风险提示：包括政策推进不及预期、医保控费力度超预期、国际环境波动等。

图表与数据概览

• 图1：8月医药板块市场表现
• 图2：8月A股各行业以及医药子板块涨跌幅一览表
• 图3：近十年来申万医药生物行业PE走势
• 图4：医药各个子板块的市盈率与历史平均值的对比情况
• 图5：医药制造业收入、利润总额、同比增速及利润率水平
• 图6：医药制造业毛利率、三项费用率及盈利能力走势
• 图7：2018年6月至今申万生物医药指数和上证指数走势对比
• 图8：医药各子板块6月1日至今二级市场表现
• 图9：近三年申万生物医药指数的PE-band

涨跌幅前十个股

涨幅靠前的公司（8月）

跌幅靠前的公司（8月）

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

本报告由分析师李琳琳撰写，执业证书编号为S0730511010010，内容基于其专业研究与分析，独立、客观，且符合相关合规要求。

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