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2021年回顾及2022年展望 - 医药行业月报总结

核心内容

2022年1月的医药行业分析报告指出，医药行业将呈现三大趋势：新冠疫情的防控经验成熟，新冠药物上市，疫情防控进入后半程；创新药发展进入突破性创新阶段，CXO估值调整后具备投资机会；DRG/DIP医保支付方式改革加速，推动国产器械替代和处方外流。此外，报告还分析了医药行业整体及子板块的市场表现、估值情况、原料药和中药材价格走势，以及医药商业、医疗器械、医疗服务等板块的投资机会。

主要观点

1. 行业表现回顾

• 2021年全年表现：医药生物行业整体上涨 11.51%，跑输沪深300指数 0.47个百分点，在28个申万一级行业指数中排名倒数第8位，整体表现较差。
• 2021年12月表现：申万生物医药行业指数上涨 2.22%，同期沪深300上涨 11.98%，跑输 9.76个百分点，排名倒数第12位。
• 子板块表现：
  • 上涨板块：中药、医药商业、化学制剂
  • 下跌板块：医疗服务、化学原料药、生物制品
  • 涨幅前三：中药板块（43.01%）、化学原料药板块（38.75%）、医疗器械板块（15.61%）
  • 跌幅前三：康弘药业（-57.55%）、正川股份（-53.08%）、贝瑞基因（-49.03%）

2. 行业估值分析

• 医药生物行业：截至2021年1月19日，动态PE为 33.32倍，处于近十年来的相对低位，整体估值震荡，给予“同步大市”评级。
• 子板块估值：
  • 化学原料药：动态PE为 32.68倍，处于中位水平附近，估值修复持续。
  • 化学制剂：动态PE为 36.48倍，处于中位偏下水平，建议关注创新药管线布局合理的公司。
  • 中药：动态PE为 36.01倍，处于近十年高位，建议关注具备独家品种、资源优势或消费属性的中药龙头企业。
  • 生物制品：动态PE为 33.74倍，处于低位，存在估值修复机会，建议关注沃森生物。
  • 医药商业：动态PE为 15.80倍，处于低位，建议关注受益于双通道政策的实体药店。
  • 医疗器械：动态PE为 25.14倍，处于低位，但受集采影响，估值重心下移，后续或有修复机会。
  • 医疗服务：动态PE为 77.28倍，处于中位数偏下水平，建议关注CXO领域的投资机会。

3. 原料药价格走势及预判

• 维生素类：价格震荡，受原材料和饲料需求影响，部分品种如维生素B3、B5、VA、VE等价格持续上涨。
• 抗生素类：青霉素工业盐价格持续上涨，主要受环保政策和原材料成本上升影响。
• 其他原料药：心血管类、普利类等原料药价格保持稳定，上涨动力不足。
• 重点关注：兄弟科技（维生素K3）、亿帆医药（维生素B5）、美迪西、热景生物等。

4. 中药材价格走势分析

• 整体趋势：成都中药材价格指数震荡上升，预计2022年上半年见顶。
• 细分品种：植物根茎类、茎木类、皮类、叶类、花类、果类等中药材价格指数均呈现震荡上升趋势。
• 政策影响：国家出台《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，对中药行业利好超预期。
• 重点推荐：东阿阿胶、片仔癀等具备资源优势和消费属性的中药龙头企业。

5. 医药商业板块投资机会

• 行业数据：2021年前三季度，医药商业营收增长 14.17%，净利润增长 10.73%，净利率有所下降。
• 发展趋势：连锁药店市场份额持续扩大，单体药店将被进一步挤压。
• 重点公司：老百姓、益丰药房、一心堂、大参林、健之佳等，建议重点关注。

6. 医疗器械板块投资机会

• 行业趋势：IVD领域发展较快，国内厂商竞争较少，具备涨价空间。
• 重点公司：迈瑞医疗，其2022年员工持股计划显示未来三年净利润增长目标分别为 20%、44%、73%，具备较强增长潜力。

7. 医疗服务板块投资机会

• 创新药服务：在一致性评价和带量采购常态化背景下，创新药服务需求上升，CXO领域具备投资机会。
• 重点公司：昭衍新药，建议重点关注。

8. 行业动态与资讯

• 新冠疫情：防控形势仍然严峻，Omicron变种病毒威胁较大，全球新冠疫苗销售额预计大幅减少。
• 零售药店：数量下滑，市场规模平稳增长，连锁药店优势明显。
• 种植牙集采：纳入高值医用耗材集采范围，对行业价格体系产生影响，后续需关注具体执行情况。

关键信息

• 投资建议：

  • 疫苗和新冠药物：智飞生物、沃森生物、康希诺、康泰生物、万泰生物、君实生物
  • 创新药：昭衍新药、众生药业
  • 医疗器械：迈瑞医疗、润达医疗
  • 医药商业：老百姓、益丰药房、一心堂、大参林、健之佳
  • 中药：东阿阿胶、片仔癀

• 风险提示：

  • 疫情及病毒变异情况超出预期
  • 中美政治风险
  • 国家政策变化风险

• 投资评级：

  • 行业：同步大市
  • 公司：买入、增持、观望、卖出

附录

• 资料来源：Wind、中原证券
• 分析师信息：李琳琳（S0730511010010），联系方式：lill@ccnew.com，021-50586983
• 联系人：朱宇澎，电话：021-50586973，地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼，邮编：200122

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注：以上内容为2022年1月医药行业月报的核心内容和关键信息总结，适用于投资决策参考。