20241107-财通证券-天宇股份-300702.SZ-期待非沙坦原料药和制剂放量_3页_443kb

天宇股份（300702）公司点评（20241107）

核心观点

公司发布2024年三季度报告，业绩增长显著。分析认为，看好非沙坦原料药的持续放量与制剂业务快速发展，并看好CDMO业务的稳健增长，维持“增持”评级，给出了相应的盈利预测。

❖ 事件与业绩概括

关键数据

• 2024年前三季度营收1932亿元（+36.1%），净利润大幅增长2372%；
• 前三季度扣非净利润同比增长-30.67%；
• 第三季度营收667亿元（+285.9%），扣非净利润32亿元（+4570.27%）；

❖ 核心亮点：业务结构与增长驱动

1. 增速较快
   Q3单季业绩显著增长，环比前三季度增速大幅提升，受益于制剂与CDMO业务。

2. 毛利率与费用率

   • 毛利率提升至35.47%，净利率增至4.41%；
   • 费用率整体平稳，研发及财务费用下降，有利于盈利提升。

3. 原料药与制剂业务

   • 非沙坦原料药继续增长，沙坦类原料药价格见底；
   • 已获得50个制剂批文，涉32个品种；
   • 参与集采和零售市场拓展持续做出努力。

4. CDMO业务持续向好

   • 与恒瑞医药合作重点推进降糖类和抗肿瘤类CDMO项目，潜力巨大。

❖ 投资建议与估值

• 盈利预测（2024-2026）：营收分别为2662亿、3035亿、3502亿；净利润分别为126亿、223亿、324亿；
• 估值预测：PE分别为48、27、16倍；
• 维持“增持”评级。

❖ 风险提示

• 原料药价格波动；
• 产能建设不及预期；
• 汇率波动（等）。

📍 数据来源

数据来源于Wind，由财通证券研究所整理。