20240507-财通证券-天宇股份-300702.SZ-2023年扭亏为盈_非沙坦原料药快速增长_3页_446kb

天宇股份(300702)于近期发布2023年年报及2024年一季报，实现显著业绩反转，2023年盈利扭亏为盈，2024年一季度保持增长态势。公司盈利好转主要得益于三方面因素：产品结构优化使毛利率大幅提升，特别是非沙坦原料药实现快速增长，成为盈利核心驱动力；CDMO业务收入高速增长，商业化项目推广顺利；同时公司积极推进制剂业务扩展与集采中标落地。

非沙坦原料药业务表现尤为亮眼，2023年收入增长逾四成，在2024年一季度继续实现超过80%的增速。未来，随着非沙坦类产品市场放量以及沙坦类产品去库存完成，公司原料药业务有望进一步改善。

CDMO产能利用率保持高位，携手恒瑞医药拓展创新药合作，推动该板块的持续增长。制剂品种持续扩充，已获24个品种的批准，并成功中标多个集采项目，有望为制剂业务增长提供坚实基础。

基于公司良好的发展势头，券商维持“增持”评级，预计2024-2026年营业收入分别为2980亿、3510亿和4140亿元，归母净利润预计达到276亿、365亿和444亿元。当前PE分别为25、19和16倍（基于2024年预测）。

投资者需关注主要风险点，包括原料药价格波动、产能释放速度及汇率变动等，这些因素可能对公司业绩稳定增长带来不确定性。