20171224-招商证券-招_财_周报_玻纤需求持续向好_关注受益标的_21页_2mb

建材行业周报总结（2017.12.18-2017.12.24）

核心内容概述

本报告分析了建材行业各子板块（水泥、玻璃、玻璃纤维、防水材料等）的市场表现、价格走势、库存情况及投资建议，整体行业投资评级为“中性”。报告指出，水泥行业受益于限产政策及环保措施，价格保持稳中微涨趋势；玻璃行业因沙河减产及纯碱价格回落，市场信心提升，价格稳定；玻璃纤维行业中高端产品景气持续，龙头企业受益明显；防水材料行业因需求增长及成本控制，迎来发展机遇。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥价格震荡上行，环比涨幅0.67%。价格上涨地区主要集中在湖北、广东、海南、重庆和四川等地，下跌地区主要为山东、河南和安徽等地。
• 库存情况：全国水泥库容比为50.69%，处于低位，部分地区因春节前空库心态，价格出现松动。
• 供需格局：南方地区需求稳定，北方部分区域需求下降，但整体供应紧张态势有所缓解。
• 未来展望：预计2018年水泥价格将保持稳中微涨，行业利润维持10%增长。
• 重点标的：海螺水泥、华新水泥（盈利稳定）；祁连山、宁夏建材、天山股份（具备整合预期）。

玻璃行业

• 价格走势：本周末全国白玻均价1653元/吨，环比上涨7元，同比上涨150元。
• 成本压力：纯碱价格回落，缓解玻璃企业成本压力；重油价格稳定。
• 产能与库存：浮法玻璃产能利用率69.97%，略有上升。库存增加，但整体压力不大。
• 下游需求：房地产和汽车需求增长放缓，出口市场表现不佳。
• 未来展望：短期内价格稳定为主，沙河减产对供需格局改善效果显著。
• 重点标的：旗滨集团、信义玻璃（受益于减产与成本下降）。

玻璃纤维行业

• 市场行情：无碱池窑市场稳定，电子纱市场或存涨价预期。
• 产品结构：中高端产品已提价，热塑性玻纤（用于新能源汽车、轻量化）未来两年景气度持续，预计在泰玻产品中占比25%左右。
• 风电用纱：风电装机下半年回暖，预计2018年装机容量增长20%，风电用纱将受益。
• 行业趋势：泰玻等龙头企业受益于价格稳定及成本下降，中高端产品持续走强。
• 重点标的：中材科技（全产业链布局，业绩增长显著）；长海股份（整合产业链，成长性突出）；康欣新材（集装箱底板龙头，受益行业回暖）。

防水材料行业

• 原辅材料价格：沥青、PVC、SBS价格下跌，聚合物MDI、TDI价格上涨。
• 行业趋势：防水意识提升，地产集中度增加，公司市占率加速提升。
• 重点标的：东方雨虹（收入增速高，毛利率阶段性下滑但长期趋势向好）；三棵树（三费费率下降，品牌议价能力提升）。

关键信息

• 行业利润：2017年水泥行业利润预计在800亿-900亿之间，同比增长54%-74%。
• 限产政策：多地水泥企业实施限产或停窑计划，改善供需格局。
• 环保影响：环保部门及地方政府对水泥、玻璃、玻纤行业监管加强，部分企业停产或减产。
• 投资建议：重点推荐中材科技、伟星新材、东方雨虹、三棵树、长海股份、康欣新材、三圣股份等公司，关注其盈利增长与行业景气度提升。

风险提示

• 地产新开工大幅下滑
• 行业供给超预期
• 原材料价格波动

重点推荐公司

图表与数据

• 图1：本周主要指数和建材子行业的市场行情
• 图2：A股建材板块本周涨跌幅前十公司
• 图3：2016年以来，建材二级子行业相对沪深300的累计超额收益
• 图4-11：全国及各区域水泥均价变化与库存情况
• 图12：全国水泥库容比
• 图14-19：玻璃价格走势、成本变化及防水材料原辅材料价格
• 表1-6：行业资讯、水泥价格变动、玻璃产能与库存、下游需求等数据

分析师信息

• 郑晓刚：招商证券建材行业分析师，经济学硕士，2017年1月加入。
• 戴亚雄：招商证券建材行业分析师，经济学硕士，2017年1月加入。

投资评级定义

• 短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在基准指数5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 招商证券保留追究法律责任的权利。