20140629-兴业证券-建筑材料_玻纤基本面稳步向好_13页_1mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容
本文档是一份由兴业证券研究所发布的建材行业周报及中期策略报告，重点分析了建材行业的走势及投资策略，包括玻纤、新型建材和水泥行业。文档主要从行业基本面、投资建议、重点公司表现、估值分析及风险提示等方面进行了详细阐述。
主要观点
- 建材行业在2014年6月15日至22日期间表现优于全部A股指数，涨幅约为2.46%。
- 玻纤行业基本面稳步向好，预计在三、四季度将从供给收缩转向全球需求拉动，建议关注玻纤行业。
- 水泥行业整体价格下跌，部分区域如东北、华东、中南等市场受天气及需求影响，价格进一步下行，但华北、西北地区价格趋于稳定。
- 投资策略方面，建议关注具备新增长模式的公司，包括从制造商向服务商、品牌商转型，以及在新兴市场中创新的企业。
关键信息
重点公司表现
| 公司 | 2014 | 2015 | 评级 |
|---|---|---|---|
| 建研集团 | 0.95 | 1.40 | 买入 |
| 伟星新材 | 0.94 | 1.17 | 增持 |
| 东方雨虹 | 1.42 | 1.86 | 增持 |
| 北新建材 | 2.00 | 2.40 | 增持 |
| 长海股份 | 0.84 | 1.11 | 买入 |
| 开尔新材 | 0.80 | 1.02 | 增持 |
| 友邦吊顶 | 2.19 | 2.84 | 增持 |
| 西部建设 | 1.03 | 1.35 | 增持 |
| 海螺水泥 | 2.37 | 2.73 | 买入 |
| 华新水泥 | 1.00 | 1.20 | 增持 |
| 天山股份 | 0.40 | 0.60 | 增持 |
| 祁连山 | 0.75 | 1.00 | 增持 |
| 塔牌集团 | 0.70 | 0.80 | 增持 |
| 冀东水泥 | 0.40 | 0.55 | 增持 |
重点公司估值表
| 公司 | 6月27日股价 | EPS 2013 | EPS 2014 | EPS 2015 | EPS增速2013 | EPS增速2014 | EPS增速2015 | PE 2014 | PE 2015 | 每股净资产 | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 建研集团 | 11.63 | 0.86 | 0.95 | 1.40 | 16% | 10% | 47% | 12 | 8 | 6.23 | 1.9 | 买入 |
| 伟星新材 | 11.82 | 0.72 | 0.94 | 1.17 | 33% | 31% | 24% | 13 | 10 | 4.05 | 2.9 | 增持 |
| 东方雨虹 | 25.18 | 1.01 | 1.42 | 1.86 | 89% | 41% | 31% | 18 | 14 | 4.65 | 5.4 | 增持 |
| 北新建材 | 13.67 | 1.57 | 2.00 | 2.40 | 34% | 27% | 20% | 7 | 6 | 7.12 | 1.9 | 增持 |
| 长海股份 | 15.65 | 0.55 | 0.84 | 1.11 | 19% | 53% | 32% | 19 | 14 | 5.10 | 3.1 | 买入 |
| 开尔新材 | 27.4 | 0.42 | 0.80 | 1.02 | 91% | 90% | 28% | 34 | 27 | 3.76 | 7.3 | 增持 |
| 友邦吊顶 | 57.5 | 1.67 | 2.19 | 2.84 | 40% | 31% | 30% | 26 | 20 | 8.29 | 6.9 | 增持 |
| 海螺水泥 | 15.65 | 1.77 | 2.37 | 2.73 | 49% | 34% | 15% | 7 | 6 | 10.73 | 1.5 | 买入 |
| 华新水泥 | 6.63 | 0.79 | 1.00 | 1.20 | 114% | 27% | 20% | 7 | 6 | 5.80 | 1.1 | 增持 |
| 天山股份 | 6.1 | 0.32 | 0.40 | 0.60 | -14% | 25% | 50% | 15 | 10 | 7.31 | 0.8 | 增持 |
| 祁连山 | 6.27 | 0.60 | 0.75 | 1.00 | 122% | 25% | 33% | 8 | 6 | 5.24 | 1.2 | 增持 |
| 塔牌集团 | 6.06 | 0.45 | 0.70 | 0.80 | 98% | 56% | 14% | 9 | 8 | 4.22 | 1.4 | 增持 |
| 冀东水泥 | 8.18 | 0.26 | 0.40 | 0.55 | 91% | 54% | 38% | 20 | 15 | 8.51 | 1.0 | 增持 |
投资策略
-
新增长模式：
- 制造商向服务商转变：如建研集团，预计二、三季度将出现中短期拐点。
- 制造商向品牌商转变：如伟星新材、东方雨虹、北新建材，提供高品质产品，ROE和现金流持续好转。
- 新市场供应商：如长海股份、开尔新材、友邦吊顶，通过创新提高附加值，享受行业成长。
-
行业展望：
- 玻纤行业预计在三、四季度从供给收缩转向全球需求拉动，建议关注长海股份。
- 水泥行业整体价格下行，但部分区域如西北、河北可能因环保政策及需求变化带来投资机会。
风险提示
- 固定资产投资低于预期
- 原油价格大幅上涨
结构清晰
一、新型建材
- 观点：维持中期策略，推荐具备新增长模式的企业。
- 基本面变化：部分企业计划提价，成本端改善，检测市场改革启动。
二、玻纤及制品
- 观点：维持年初判断，玻纤行业处于持续复苏阶段。
- 基本面变化：市场交投略有减缓，部分企业计划提价，行业自律失效。
三、水泥行业
- 观点：关注价格底部、环保压力及需求变化区域，如河北、西北及华东。
- 基本面变化：全国水泥价格环比下跌，部分区域如贵州上涨，多数区域价格趋于稳定，库存高位运行。
图表信息
- 图表1：重点公司涨跌幅
- 图表2：重点公司估值表
- 图表3：新型建材重点公司估值表
- 图表4：石膏板产量及增速
- 图表5：防水卷材产量及增速
- 图表6：美废价格
- 图表7：沥青价格
- 图表8：混凝土产量及增速
- 图表9：工业萘及环氧乙烷价格
- 图表10：玻纤及制品重点公司估值表
- 图表11-14：玻纤及制品价格
- 图表15-16：电子纱价格
- 图表17-18：铂铑及天然气价格
- 图表19：全球主要经济体PMI
- 图表20：玻纤及制品出口量及增速
- 图表21-25：水泥行业估值及价格
- 图表26-37：各区域水泥价格及库存数据
投资评级说明
- 推荐：相对表现优于市场
- 中性：相对表现与市场持平
- 回避：相对表现弱于市场
- 买入：相对大盘涨幅大于15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间
- 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
分析师信息
- 分析师：黄诗涛，huangshitao@xyzq.com.cn，S0190514040001
- 研究助理：钱佳佳，021-38565440
风险提示
- 固定资产投资低于预期
- 原油大幅上涨
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