20140911-兴业证券-建筑材料_玻纤景气持续向好_转型组合持续看好_22页_1mb

建材行业投资总结

核心内容

2014年9月11日发布的报告指出，建材行业整体表现优于全部A股，但部分企业面临价格波动和产能调整。报告重点推荐了多个公司，分为“转型组合”、“景气组合”和“沪港通组合”，并分析了水泥、玻璃和玻纤行业的基本面变化。

主要观点

• 转型组合：推荐建研集团、上峰水泥、北玻股份、秀强股份等，这些企业正在从传统制造商向服务商或品牌商转型，具有增长潜力。
• 景气组合：推荐长海股份、中国玻纤，玻纤行业正处于复苏阶段，尤其是中下游企业，业绩增长明显。
• 沪港通组合：推荐伟星新材、海螺水泥，因高盈利、低估值、高分红和高折价，受沪港通影响较大。

关键信息

重点公司评级与数据

投资要点

• 建材行业表现：2014年8月，建材行业涨幅约4.41%，低于全部A股5.18%的涨幅。
• 涨幅前五公司：*ST三鑫（13%）、巨龙管业（10%）、北新建材（8%）、亚玛顿（8%）、瑞泰科技（8%）。
• 涨幅后五公司：尖峰集团（-2%）、同力水泥（-2%）、方兴科技（-0.3%）、洛阳玻璃（0%）、棱光实业（0%）。

东方雨虹调研要点

• 防水材料渠道布局基本完成，工程渠道下沉和零售渠道布局加强，收入和利润持续增长。
• 相关产品如保温材料、无纺布、涂料、瓷砖胶等积极拓展，预计2014年完成3~4亿工程额。
• 募投项目进展顺利，预计2014年底至2015年初形成3000万平米产能。

中材科技调研要点

• 风机叶片行业份额约20%，预计销量增速约30%，毛利率约20%。
• 寿光再生水处理项目一期投资约1.9亿元，目前落实订单4000-5000吨/日。
• 膜材料业务包括除尘滤袋、防尘口罩、锂电池隔膜等，其中锂电池隔膜已建成中试线，湿法工艺应用于中高端市场。
• 天然气气瓶业务受价格波动影响，短期不乐观。

2014年下半年策略关键词

• 服务：制造商向服务商转变，提升ROE和客户黏度。
• 品牌：制造商向品牌商转变，满足消费者对品质和品牌的需求。
• 创新：新市场供应商，通过创新提高附加值。

子行业观点

水泥行业

• 观点：东部水泥估值提升，新疆水泥价格进入底部区间。
• 基本面变化：全国水泥价格震荡下行，但部分区域如浙江、江苏南部、湖南、新疆南部价格上调，需求逐步回升。

玻璃行业

• 观点：关注下游细分领域，如电子、光伏、节能玻璃。
• 基本面变化：玻璃价格反弹，尤其是沙河玻璃价格快速上涨，北方地区库存减少。

玻纤行业

• 观点：震荡中加仓，建议关注龙头企业。
• 基本面变化：玻纤市场量价守稳，电子纱、电子布货源紧俏，行情上行动力强。

估值分析

重点公司估值表

行业展望

• 水泥行业：东部水泥估值提升，建议关注海螺、巢东、上峰、华新、江西等企业；新疆水泥价格进入长期底部区间。
• 玻璃行业：关注电子、光伏、节能玻璃等细分领域，需求有望好转。
• 玻纤行业：预计下半年需求好转，建议继续加仓龙头企业，如长海股份和中国玻纤。

总结

报告强调了在“三期叠加”经济新常态下，建材行业面临传统增长模式放缓，但新兴增长模式如转型、品牌化和创新正在成为新的增长点。重点推荐了具备转型潜力、景气复苏和沪港通受益的公司，并提供了详细的行业基本面分析和估值数据，为投资者提供了全面的参考依据。