20180821-东北证券-7月财政收支点评_宽财政影响还未显现_未来需减税和加快支出_两条腿走路__10页_698kb

证券研究报告总结：7月财政收支点评

核心内容概述

本报告分析了2018年7月全国财政收支情况，指出减税降费政策对财政收入的影响持续显现，同时财政支出增速未达预期，但积极财政政策信号明确，未来需通过减税和加快支出两条路径来应对经济下行压力。

主要观点

• 财政收入增速回落：7月全国一般公共预算收入同比增长6.1%，与6月相比上升2.6个百分点，但整体趋势仍呈回落态势。
• 减税降费效应明显：增值税、消费税等主要税种收入增速回落，进口环节税费小幅回升，关税增速由负转正，反映减税政策的持续影响。
• 地方财政收入表现优于中央：中央财政收入同比增长1.2%，创今年新低；地方财政收入同比增长11.4%，显示地方财政的较强韧性。
• 财政支出增速小幅回落：7月全国一般公共预算支出同比增长3.3%，增速较6月下降3.7个百分点，但支出进度快于序时。
• 专项债券发行加速：7月支出增速较慢，可能促使财政部加快专项债券发行，以支持民生和基建领域支出。
• 政府性基金收支放缓：受地产调控政策影响，土地出让收入大幅回落，政府性基金收入和支出增速持续走弱。
• 未来财政政策方向：积极财政政策需“减税”与“加快支出”并行，以应对经济下行压力，激发市场活力。

关键信息

财政收入数据（2018年7月）

• 全国一般公共预算收入：17461亿元，同比增长6.1%
• 税收收入：16081亿元，同比增长11.4%
• 非税收入：1380亿元，同比下降31.8%
• 中央财政收入：8607亿元，同比增长1.2%
• 地方财政收入：8854亿元，同比增长11.4%

财政支出数据（2018年7月）

• 全国一般公共预算支出：13944亿元，同比增长3.3%
• 中央财政支出：2541亿元，同比增长9.2%
• 地方财政支出：11403亿元，同比增长2.1%
• 教育支出：18289亿元，同比增长7.0%
• 科学技术支出：3961亿元，同比增长16.1%
• 社会保障和就业支出：17770亿元，同比增长10.2%
• 医疗卫生与计划生育支出：10223亿元，同比增长8.9%
• 债务付息支出：4398亿元，同比增长19.8%

政府性基金收支（2018年1-7月）

• 政府性基金预算收入：36680亿元，同比增长29.2%
• 政府性基金预算支出：33223亿元，同比增长33.2%
• 国有土地使用权出让收入：31548亿元，同比增长35.1%
• 土地出让收入增速高位回落，受地产调控政策影响，土地成交面积大幅减少。

财政收支展望

• 财政收入：减税降费政策持续影响，预计下半年财政收入增速将进一步回落，但上半年较快增长为下半年减税提供了安全垫。
• 财政支出：积极财政政策信号释放，预计支出增速将加快，主要依赖地方政府专项债券（1.35万亿元）的发行和使用。
• 经济应对：通过减税激发市场活力，通过加快支出缓解经济下行压力，形成“两条腿走路”的财政政策路径。

附注信息

• 相关报告：包括6月、5月、4月、3月及1-2月财政收支点评。
• 分析师：李勇、刘辰涵、付昊、邹坤
• 联系方式：分析师及研究助理联系方式详见文档。
• 声明：本报告仅向本公司客户发布，不构成投资建议，风险自担。