20180917-东北证券-8月财政收支点评_减税效应持续_宽财政未现_同比增速收入回落支出走平_10页_2mb

证券研究报告总结：8月财政收支点评

核心内容概述

本报告对2018年8月全国财政收支数据进行了分析，指出减税降费政策对财政收入的持续影响，以及财政支出在经济下行压力下的表现。报告还对政府性基金收支情况进行了点评，并展望了未来财政政策的走向。

主要观点

1. 财政收入：同比增速回落，减税效应持续

• 8月财政收入：全国一般公共预算收入为11077亿元，同比增长4%，较7月下降2.1个百分点。
• 税收收入：同比增长6.7%，其中增值税、进口环节税费增速回落，关税增速由正转负。
• 非税收入：同比下降10.1%，主要受政策因素影响。
• 分项收入变化：
  • 消费税：增速略有回升，为16.4%。
  • 增值税：连续三月保持个位数低增，对财政收入贡献率上升至36.02%。
  • 个人所得税：8月同比增长21.1%，预计10月新税法实施后增速将下降。
• 经济背景：制造业PMI指数略有上升，但PPI下滑可能拖累工业企业利润增速。

2. 财政支出：增速与上月持平，仍处于低位

• 8月财政支出：全国一般公共预算支出15137亿元，同比增长3.3%，与7月持平。
• 支出结构：
  • 民生基建类支出：增速基本平稳，但整体仍处低位。
  • 交通运输、城乡社区事务：支出增速有所回升。
  • 农林水事务：继续回落。
• 支出进度：1-8月累计支出完成年初预算的67%，快于序时进度3.4个百分点。
• 政策信号：积极财政政策仍需进一步落实，减税降费势在必行，专项债将用于基建领域。

3. 政府性基金收支：增速放缓，地产调控影响显著

• 政府性基金收入：1-8月累计43228亿元，同比增长31.5%，但增速较前月略有放缓。
• 国有土地出让收入：1-8月累计37009亿元，同比增长36.4%，但增速较6月大幅下降。
• 政府性基金支出：1-8月累计40320亿元，同比增长33.2%，预计未来随收入增速下行，支出也将放缓。
• 地产影响：房地产销售和企业资金下行，土地成交降温，流拍案例增加，预计土地出让收入增速将继续回落。

4. 财政收支展望：减税与加快支出并重

• 减税影响：增值税、企业所得税等税种减收效应持续显现，但上半年财政收入增速较快，为未来减税提供保障。
• 刺激消费：新个人所得税法四季度实施，预计10月形成减收效应，刺激国内消费。
• 政府性基金：受地产调控影响，收入增速将延续下滑趋势。
• 财政政策方向：积极财政需进一步落实减税措施和加快支出，以激发经济活力。

关键信息

结论

2018年8月财政收入增速回落，主要受减税政策影响，尤其是增值税和企业所得税的减收效应。财政支出增速与上月持平，但整体仍偏慢，需加快进度以应对经济下行压力。政府性基金收入增速放缓，受地产调控影响显著，未来可能继续下滑。整体来看，积极财政政策需要在减税和加快支出两方面发力，以激发经济活力。