2024-06-11-市值风云-出海找增长_股价翻倍涨_家电老兵更名易主_回归主业_代工+品牌_两条腿走路_基本面脱胎换骨_16页_1mb

TCL智家出海战略与业绩表现分析

核心内容

TCL智家（原奥马电器）自2021年TCL家电集团入主后，经历了一系列战略调整和业务优化，逐步回归冰箱和冷柜主业，并在出海战略和自主品牌建设上取得显著成效。公司目前拥有“奥马”和“TCL”两个品牌，分别承担代工出口和中高端自主品牌的角色，成为A股家电行业出海主线中的代表企业之一。

主要观点

• 出海是增长主线：近年来，中国家电企业通过出海战略避免了国内市场内卷，实现了业绩的快速增长。
• TCL智家更名与控制权变更：2024年5月，奥马电器正式更名为TCL智家，标志着TCL集团对公司的全面掌控。
• 回归主业，优化业务结构：公司剥离了互联网金融业务，专注于冰箱和冷柜制造，强化了主业竞争力。
• “代工+品牌”双轨并行：奥马电器主要负责代工出口，TCL品牌则主打中高端市场，形成差异化竞争。
• 业绩显著改善：自TCL入主以来，公司盈利明显转正，2023年归母净利润达7.87亿元，同比增长69.37%；2024年一季度归母净利润为2.25亿元，同比增长27.83%。
• ROE提升显著：2022年至2023年，公司ROE达到60%左右，显示经营效率和资本回报率大幅提升。

关键信息

一、TCL集团入驻并资产注入

• 奥马电器成立于2002年，2012年上市，2015年后控制权转为赵国栋，公司转向互联网金融业务。
• 2021年后，TCL家电集团通过多种方式增持奥马电器，最终成为控股股东，实际控制人变更为李东生。
• 2023年，奥马电器完成对TCL合肥家电100%股权的收购，解决了同业竞争问题，丰富了产品矩阵。

二、业务结构与市场定位

• 奥马冰箱：以ODM模式出口为主，连续15年中国冰箱出口量第一，欧洲市场占有率第一。
• TCL品牌：主打中高端市场，覆盖冰箱、洗衣机等产品，市场竞争力强，品牌影响力广。
• 国际市场表现：2023年公司境外收入占比达67.44%，同比增长51.95%，远超国内市场增长。
• 出口数据亮眼：2023年中国冰箱冷柜出口量6507万台，同比增长21.9%；洗衣机出口量3845万台，同比增长37%。

三、财务表现与盈利提升

• 营业收入增长：2023年公司营业收入达151.8亿元，同比增长30.15%；2024年一季度营业收入42亿元，同比增长24.6%。
• 净利润大幅增长：2023年净利润为15.38亿元，同比增长60.33%；2024年一季度归母净利润为2.25亿元，同比增长27.83%。
• 净利率差异显著：奥马冰箱净利率为14%，远高于TCL品牌的1.26%，显示出代工出口业务的盈利能力。
• ROE提升：2022年至2023年，公司ROE高达60%，显示良好的资本运作效率和盈利能力。

四、行业背景与趋势

• 中国家电品牌国际化程度低：中国主要家电制造企业自主品牌销售额仅占全球13%，82%为贴牌代工。
• 出海成为投资主线：由于国内竞争激烈，出海成为家电企业寻求增长的重要途径。
• 海外市场潜力大：2023年中国冰箱冷柜出口增长显著，尤其在南美、非洲和欧洲市场表现突出，显示国际市场需求强劲。

总结

TCL智家在TCL集团的主导下，成功回归主业，通过“代工+品牌”双品牌策略，实现了业绩的大幅提升和业务结构的优化。公司积极拓展海外市场，利用出口业务的高利润空间，避免了国内内卷，成为当前A股出海投资的代表企业之一。未来，随着TCL品牌在中高端市场的进一步拓展，公司有望实现更高质量的增长。