20210427-万联证券-鸿泉物联-688288.SH-点评报告_突破前装大客户提升渠道优势_加强研发投入保证行业领先地位_3页_879kb

鸿泉物联（688288）点评报告总结

核心内容概述

鸿泉物联在2020年及2021年第一季度取得了显著的业绩增长，显示出公司在车联网与智能驾驶领域的发展潜力。公司通过加强研发投入和拓展主机厂客户，巩固了其在行业的领先地位，并成功实现了海外销售的零突破，为公司打开了新的市场空间。

主要观点

• 业绩表现突出：
  2020年公司实现营收4.56亿元，同比增长45.64%；归母净利润0.88亿元，同比增长26.72%。2021年第一季度营收同比增长104.15%至1.35亿元，归母净利润同比增长92.25%至0.21亿元，显示出强劲的增长势头。

• 业务增长驱动因素：

  • 网联化业务：同比增长53.47%，受益于政策推进和商用车销量增长。
  • 智能增强驾驶系统：同比增长42.39%，主要由于前装重卡销量增长及国六政策推动T-BOX订单增加。
  • 车载联网终端：同比增长324.43%，得益于环保OBD业务的快速拓展，覆盖多个省份。
  • 智能化业务：同比增长17.13%，前装业务在陕汽、三一、华菱等主机厂有所突破，但后装业务受疫情影响导致占比下降。
  • 智慧城市业务：同比增长36.55%，运营收入提升是主要动力。

• 研发投入增强：
  2020年研发费用占营收比重达18.29%，同比增长1.89个百分点，累计取得专利72项、软件著作权159项，显示公司持续的技术创新能力和知识产权积累。

• 客户拓展与渠道优势：
  公司成功突破三一重工、中国重汽等大型主机厂客户，并与占据重卡销量84.12%的五家整车厂中的四家达成合作，构建了较强的渠道竞争优势。

• 盈利预测与投资建议：
  预计公司2021-2023年营收分别为6.89亿元、9.57亿元、11.95亿元，对应的每股收益分别为1.25元、1.65元、2.04元，市盈率逐步下降至18.53倍。公司维持“买入”评级，未来6个月内预期相对大盘涨幅15%以上。

关键信息

风险因素

• 市场竞争加剧
• 政策推进不及预期
• 商用车销量下滑

财务指标概览

• 盈利能力：净利润占营收比重稳定在19%左右，未来有望进一步提升。
• 资产结构：流动资产和总资产持续增长，资产负债率较低，财务结构稳健。
• 现金流状况：经营活动现金流净额逐年增长，投资活动现金流净额在2021年有所改善，筹资活动现金流净额波动较小。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

总结

鸿泉物联凭借强劲的业绩增长、持续的研发投入以及广泛的主机厂客户合作，正在稳步提升其在车联网和智能驾驶领域的市场地位。公司未来增长潜力较大，但需关注市场竞争、政策变化及商用车销量波动等风险因素。当前维持“买入”评级，表明机构对公司未来表现持积极态度。