20231101-财通证券-鸿泉物联-688288.SH-收入成长加快_营运能力稳步提升_3页_428kb

报告摘要

鸿泉物联研究报告总结

核心内容概述

鸿泉物联在2023年前三季度实现了收入的快速增长，但净利润仍处于亏损状态。公司收入同比增长62.7%，其中第三季度收入增长显著，达到102.75%。尽管净利润亏损，但亏损幅度较上季度有所收窄，显示出公司盈利能力正在逐步改善。

公司营运能力稳步提升，存货周转天数和营业周期分别环比减少27天和24天，表明运营效率提高。同时，公司正在加速新产品量产，包括乘用车热管理控制器等，人工智能算法也在不断迭代，应用于商用车领域，如安全带佩戴识别、黑烟监测等。

主要观点

收入增长显著：公司前三季度营收约2.92亿元，同比增长62.7%；第三季度营收1.21亿元，同比增长102.75%，收入成长加快。
净利润亏损但收窄：前三季度归母净利润亏损约3581万元，第三季度亏损为-0.12亿元，环比亏损缩窄，显示公司正在逐步改善盈利状况。
费用率下降：研发费用率、销售费用率和管理费用率分别环比下降6.22pct、2.60pct、1.51pct，费用控制有所优化。
新产品拓展顺利：控制器、汽车仪表等新产品取得较大成果，逐步进入量产阶段，乘用车热管理控制器已开始批量生产销售。
人工智能算法应用：公司持续迭代人工智能算法，新增多项适用于商用车的功能，如语音识别、环视全景摄像等。
投资评级：分析师维持“增持”评级，预计公司2023-2025年营业收入分别为4.27/8.80/9.76亿元，归母净利润分别为0.00/1.09/1.19亿元，对应2024-2025年PE分别为22/21倍。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(百万元)	405.60	239.70	427.20	879.80	976.09
归母净利润(百万元)	29.57	-106.04	0.42	108.68	118.86
EPS(元/股)	0.30	-1.06	0.00	1.08	1.18
PE(X)	133.8	—	5875.2	22.5	20.5
PB(X)	4.4	2.1	3.0	2.7	2.4

财务指标分析

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率(%)	-11.1%	-40.9%	78.2%	105.9%	10.9%
净利润增长率(%)	-66.5%	-458.6%	100.4%	26,064.3%	9.4%
毛利率	41.8%	35.4%	35.0%	35.6%	37.1%
营业利润率	4.6%	-45.0%	-5.1%	12.1%	12.7%
净利润率	6.5%	-45.6%	0.1%	12.4%	12.2%
资产负债率	17.7%	18.1%	23.3%	32.3%	30.8%
流动比率	4.28	3.62	2.96	2.38	2.62
速动比率	3.54	2.93	2.14	1.73	2.02
三费/营业收入	12.9%	25.8%	14.0%	10.1%	11.1%
ROE(%)	3.2%	-13.2%	0.1%	11.9%	11.5%
ROA(%)	2.7%	-10.8%	0.0%	8.0%	8.0%
ROIC(%)	1.3%	-13.5%	-2.9%	10.6%	10.6%

风险提示

行业复苏不及预期
行驶记录仪新国标落地不及预期
控制器产品研发生产不及预期
宏观经济下行风险

未来展望

公司预计将在2023-2025年间迎来重卡行业复苏、市占率提升、产品单价提升的“三击共振”，推动业绩增长。分析师认为，随着收入规模的扩大，公司有望释放更多利润，提升盈利能力。

结论

鸿泉物联在收入增长和营运能力提升方面表现良好，新产品和人工智能算法的拓展为公司未来发展提供了新动力。尽管当前仍处于亏损状态，但随着行业复苏和产品结构优化，公司未来增长潜力值得期待。投资评级为“增持”，预计2024-2025年PE分别为22.5倍和20.5倍。

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