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格林大华期货纸浆早报总结（2021年11月18日）

核心内容

本报告分析了2021年11月18日纸浆市场的最新动态，结合进口数据、港口库存、下游需求变化及外盘报价调整等因素，对纸浆期价走势进行了预测，并提出了相应的操作建议。

主要观点

• 短期走势：预计短期内纸浆期价将震荡偏强。
• 市场情绪：Arauco针叶浆新一轮外盘报价下调对市场情绪产生一定影响，但整体需求有所改善，利好纸浆市场。
• 操作建议：建议投资者观望或采取短线轻仓做多策略。

关键信息

【利多因素】

1. 进口量下降：2021年10月国内纸浆进口量为225.4万吨，环比下降2.42%，显示国内需求相对稳定。
2. 港口库存减少：截至11月11日当周，国内主要港口纸浆库存为189.78万吨，环比减少0.92万吨，降幅0.48%，库存压力有所缓解。
3. 进口量同比增加：1-9月累计进口量为2249.4万吨，同比增加30.8%，反映长期需求增长趋势。
4. 下游开工回升：部分下游成品纸企业开工率和库存小幅回升，文化纸和双胶纸企业开工率环比分别增加1.51%和1.4%，生产积极性有所提升。

【利空因素】

1. 欧洲库存上涨：根据Europulp数据，2021年9月欧洲港口纸浆库存为128.97万吨，环比上涨3.75%，同比大幅下降21.84%，显示欧洲供应压力增加。
2. 需求改善有限：尽管双控及限电影响趋缓，部分纸厂开工率略有提升，但实际需求仍以刚需补库为主，改善幅度不大。
3. 外盘报价下调：11月智利Arauco报价调整，银星纸浆价格为710美元/吨，较上期下调15美元/吨；名星纸浆价格为565美元/吨，较上期下调10美元/吨，对国内市场形成一定压力。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及市场资金流动。
• 原油价格波动：作为纸浆生产的重要原材料，原油价格变化可能间接影响纸浆成本。
• 下游纸企开工情况：若下游企业开工率持续低迷，将限制纸浆需求增长。
• 资金面变化：市场资金状况可能对纸浆期价走势产生影响。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
• 从业资格：F3085283