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纸浆早报总结（2021年11月3日）

核心内容

2021年11月3日的格林大华期货纸浆早报对当前纸浆市场进行了综合分析，涵盖了外盘报价、国内现货价格、库存变化、需求情况及操作建议等方面。报告指出，纸浆市场在多重因素影响下呈现震荡走势，短期内存在企稳回升的可能。

主要观点

• 外盘报价下调：11月纸浆外盘报价持续走低，反映出国际市场对纸浆需求疲软。
• 港口库存增加：欧洲港口9月库存连续两个月上升，国内主要港口库存也有所增加，表明供应压力依然存在。
• 终端需求疲软：受限电和能耗政策影响，部分纸厂装置停机检修，导致整体开工率偏低，终端需求改善有限。
• 双11备货影响：本周受双11购物节备货需求带动，下游纸厂采购可能增加，对纸浆期价形成支撑。
• 现货价格小幅下跌：昨日山东银星现货价格为5075元/吨，环比下跌25元/吨。

关键信息

【利多因素】

• 进口量减少：9月纸浆进口量为231万吨，环比下降7.6%；1-9月累计进口量为2249.4万吨，同比增长30.8%。
• 下游开工率提升：截至10月28日，部分下游成品纸企业开工率继续提升，其中生活用纸企业开工率环比增加2.13%，铜版纸企开工率环比增加4.04%，连续4周提升。
• 库存下降：部分下游企业库存小幅下降，生活用纸企业库存环比下降4.9%，表明去库速度加快。

【利空因素】

• 港口库存增加：截至10月28日当周，国内纸浆主要港口库存为196万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.08%。
• 外盘报价下调：智利Arauco10月报价下调，银星725美元/吨，较上期报价下降105美元/吨；金星740美元/吨，下降20美元/吨；名星575美元/吨，下降50美元/吨。
• 需求改善有限：受限电及双减政策影响，部分纸厂仍处于停机检修状态，需求端表现较弱。

操作建议

• 操作策略：建议投资者以观望为主，或在谨慎的情况下逢低做多。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及市场情绪。
• 原油价格波动：作为纸浆生产的重要原材料，原油价格变化可能对成本产生影响。
• 下游纸企开工情况：开工率的变动将直接影响需求。
• 资金面情况：市场资金流动情况可能对期货价格造成影响。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
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