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格林大华期货纸浆早报总结（2021年11月30日）

核心内容

本报告对2021年11月30日国内纸浆市场进行了分析，重点围绕进口纸浆船期延迟、港口库存变化、下游需求情况及价格波动等方面展开。整体来看，纸浆市场短期内呈现震荡偏强的趋势。

主要观点

• 市场趋势：短期内纸浆期价预计震荡偏强，主要受进口延迟及部分纸种开工率提升的利好影响。
• 价格表现：山东银星针叶浆现货价格为5350元/吨，环比上涨150元/吨，显示市场对纸浆的短期需求仍较为强劲。
• 库存变化：上周国内纸浆港口库存小幅下降，但整体库存仍处于较高水平。欧洲港口库存环比下降10.56%，显示国际供应端有所缓解。

关键信息

【利多因素】

• 国际库存下降：根据Europulp数据，2021年10月欧洲港口纸浆库存环比下降10.56%，同比下降21.53%，库存总量由9月末的128.97万吨减少至115.35万吨。
• 国内库存微降：截至11月25日，国内主要港口纸浆库存为193.68万吨，环比下降0.08%。
• 进口量下降：2021年10月我国纸浆进口量为225.4万吨，环比下降2.42%；1-10月累计进口量为2513.2万吨，同比减少0.2%。
• 下游需求分化：
  • 生活用纸：库存环比增加1.71%，开工率环比下降1.17%，出货速度未明显改善，部分纸企库存承压。
  • 文化纸：铜版纸库存22-25天，环比持平，开工率提升3.3%；双胶纸库存15-18天，环比小幅下降，开工率提升3.53%，显示阶段性需求有所好转。

【利空因素】

• 限电影响趋缓：能耗双控及限电政策对纸厂开工率的影响有所缓解，部分纸厂开工率略有提升，但实际仍以刚需补库为主，需求改善有限。
• 国际报价下调：据隆众资讯报道，11月智利Arauco报价下调，银星报价710美元/吨，较上期下调15美元/吨；名星报价565美元/吨，较上期下调10美元/吨，对市场形成一定压力。

风险因素

• 人民币汇率波动：人民币升值可能对进口纸浆成本产生影响，进而影响国内纸浆价格。
• 原油价格波动：作为纸浆生产的重要原材料，原油价格波动可能传导至纸浆成本端。
• 下游纸企开工情况：若下游纸企开工率持续低迷，将限制纸浆需求的提升。
• 资金面变化：市场资金流动情况可能对纸浆期货价格产生影响。

操作建议

• 建议投资者多单继续持有，短期市场偏强，但需关注后续政策及价格波动风险。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
• 从业资格：F3085283