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格林大华期货纸浆早报总结（2021年11月9日）

核心内容概述

本报告对2021年11月9日纸浆市场的走势进行了分析，指出当前市场整体处于震荡偏强的状态。报告从供需关系、价格走势、操作建议及潜在风险等多个角度展开，为投资者提供参考。

主要观点

• 市场趋势：短期内纸浆期价预计震荡偏强，主要受终端纸厂开工率偏低及双11购物节临近等因素影响。
• 需求改善：随着国内双11购物节的临近，叠加能耗双控政策有所放松，下游纸企需求出现一定程度的改善。
• 库存变化：国内主要港口纸浆库存有所下降，显示市场去库压力缓解，有助于价格支撑。
• 操作建议：建议投资者采取观望策略，或在价格低位时逢低做多。

关键信息

【利多因素】

• 国内港口库存下降：截至11月4日，国内主要港口纸浆库存为190.7万吨，环比减少5.3万吨，降幅2.7%。
• 进口量减少：9月纸浆进口量为231万吨，环比减少7.6%，显示国内需求有所收缩。
• 下游企业去库：部分下游成品纸企业库存和开工率双降，尤其生活用纸企业库存环比下降3.79%，开工率环比下降0.87%。
• 双胶纸开工率回升：双胶纸企业开工率环比上升1.76%，显示部分细分领域需求有所恢复。

【利空因素】

• 欧洲港口库存上升：根据Europulp数据，2021年9月欧洲港口纸浆库存为128.97万吨，环比上涨3.75%，显示国际供应压力有所增加。
• 限电影响持续：受限电及“双减”政策影响，部分纸厂装置仍存在停机检修计划，开工率整体偏低。
• 国际报价下调：智利Arauco公司11月报价调整，银星纸浆报价为710美元/吨，较上期下调15美元/吨；名星纸浆报价为565美元/吨，较上期下调10美元/吨。

风险因素

• 人民币汇率波动：人民币汇率的变化可能影响进口成本及国内纸浆价格。
• 原油价格波动：作为化工产品，纸浆价格与原油价格存在联动性。
• 下游纸企开工率：若下游纸企开工率持续低迷，将对纸浆需求造成压制。
• 资金面情况：市场资金流动性变化可能对纸浆期货价格产生影响。

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
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