20220608-天风证券-海外周报_怎么看待美股SaaS板块一季报__9页_436kb

海外周报（2022.05.29-2022.06.5）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年5月29日至6月5日期间美股SaaS板块的一季报表现，重点从网络安全、基础软件和应用软件三个子板块出发，探讨其业绩趋势、市场动态及未来展望。此外，还涉及了美股科技巨头的市场表现及整体市场动态。

1. 网络安全板块：成长性不改，并购成为最大行业趋势

主要观点

• 业绩韧性：网络安全板块整体表现强劲，收入普遍超预期，显示出对宏观逆风的抗压能力。
• 云化趋势与硬件需求：软件云化是长期趋势，但网络安全软件的云化率仍较低（约27%），而防火墙等硬件需求依然旺盛。
• 并购趋势：新技术和新需求推动了行业内的并购活动，如McAfee、Mandiant、SailPoint等公司的收购。企业更倾向于选择Best of Breed产品，以构建更灵活的云安全生态系统。
• 估值较高：尽管未来现金流回报可预期，但板块估值仍偏高。

关键信息

• 代表性公司表现：
  • Palo Alto Networks：收入增长1.99%，净利润亏损73.20百万美元，股价下跌7.80%。
  • CrowdStrike：收入增长10.51%，净利润亏损31.52百万美元，股价下跌5.62%。
  • Fortinet：收入增长7.89%，净利润增长138.40百万美元，股价下跌11.47%。
  • ZScaler：收入增长5.68%，净利润亏损101.41百万美元，股价下跌29.68%。
  • Okta：收入增长9.51%，净利润亏损242.71百万美元，股价下跌40.03%。

2. 基础软件板块：收入增速依然强劲

主要观点

• 宏观韧性：基础软件板块表现相对稳健，其收入与客户自研成本、替换成本密切相关。
• 与公有云协同：基础软件如Datadog、MongoDB、Snowflake、Elastic等与公有云合作紧密，用户拓展和收入增长与公有云趋势同步。
• 监控与运维更稳定：由于监控和运维嵌入客户工作流，其收入波动较小，而数据库等产品则与客户行业分布相关。
• 未来展望：尽管疫情导致部分客户减少使用，但整体需求仍保持增长，尤其是新上云客户。

关键信息

• 代表性公司表现：
  • HashiCorp：收入增长12.80%，净利润亏损78.22百万美元，股价下跌15.33%。
  • Elastic：收入增长6.74%，净利润亏损65.61百万美元，股价下跌6.97%。
  • Snowflake：收入增长3.50%，净利润亏损165.79百万美元，股价下跌38.91%。
  • Datadog：收入增长7.57%，净利润增长9.74百万美元，股价下跌27.45%。
  • MongoDB：收入增长12.71%，净利润亏损77.29百万美元，股价下跌10.30%。

3. 应用软件板块：电商和广告SaaS受逆风最为明显

主要观点

• 整体表现分化：部分应用软件公司如Salesforce、Intuit表现稳健，但广告科技和电商SaaS公司如Apploving、Shopify、Trade Desk受宏观因素影响较大，股价普遍下跌。
• 周期性滞后：软件企业对经济周期的反应相对滞后，Q3季报和后续指引更能反映真实需求变化。
• 未来关注点：
  • 谷歌、Meta等大公司广告系统的调整。
  • Netflix、Disney+、HboMax等媒体内容公司是否采用广告科技。
  • 中小企业广告预算低谷的持续时间。

关键信息

• 代表性公司表现：
  • Trade Desk：收入增长3.59%，净利润亏损14.60百万美元，股价下跌30.40%。
  • Shopify：收入下降3.68%，净利润亏损1474.41百万美元，股价下跌39.98%。
  • HubSpot：收入增长3.36%，净利润亏损9.34百万美元，股价下跌22.53%。
  • Salesforce：收入增长24%，净利润增长28百万美元，股价下跌9.92%。
  • Intuit：收入增长2.13%，净利润增长1794百万美元，股价下跌12.04%。

4. 美股科技巨头公司动态

主要观点

• 估值波动：科技巨头如Meta、谷歌、苹果、亚马逊、微软等的估值出现不同程度的波动，部分公司如Meta、Netflix等出现下跌。
• 行业表现分化：不同科技板块如云计算、网络安全、边缘计算等表现不一，部分领域如云原生和DevOps表现较好。

关键信息

• 代表性公司估值：
  • Meta：当前市值约5375.3亿美元，市值周跌幅为-2.23%。
  • 谷歌：当前市值约15283.85亿美元，市值周涨幅为1.98%。
  • 苹果：当前市值约23810.02亿美元，市值周跌幅为-2.85%。
  • 亚马逊：当前市值约11502.68亿美元，市值周涨幅为6.26%。
  • 微软：当前市值约19529.25亿美元，市值周跌幅为-1.18%。

5. 美股市场动态

主要观点

• 整体市场波动：美股主要指数如标普500、纳斯达克等在近期出现波动，部分指数如罗素3000成长指数跌幅较大。
• PMI与波动率：美国Markit PMI指数与VIX波动率指数反映市场情绪和经济预期。

关键信息

• 主要指数涨跌幅：
  • 标普500指数：本周跌幅-1.20%，近12月跌幅-12.70%。
  • 纳斯达克指数：本周跌幅-0.98%，近12月跌幅-22.18%。
  • 罗素2000指数：本周跌幅-0.26%，近12月跌幅-14.51%。

6. 风险提示

• 海外疫情控制不及预期：可能对全球供应链和市场信心造成负面影响。
• 企业盈利不及预期：经济衰退担忧可能压低企业利润，影响估值。
• 通胀快速上行：对消费能力构成压力，影响广告和电商等SaaS业务。

7. 分析师声明

本报告由天风证券分析师团队撰写，所有观点均基于个人分析，不构成投资建议。报告内容为机密，仅供客户参考，不得擅自复制或传播。天风证券及其关联人员可能持有相关公司证券或提供金融服务，存在潜在利益冲突。

8. 投资评级声明

• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上。
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%。
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下。