20230814-东方财富证券-宏观专题_如何看待近期汇率波动_后续怎么看__20页_1mb

宏观专题：近期汇率波动分析与后续展望

当前汇率波动原因

近期人民币贬值压力主要由弱出口、宽货币和低预期三大因素驱动。短期看，贸易差额减少导致外汇市场供大于求。中期看，中美利差高位运行，国内宽松货币政策与海外紧缩形成反差，引发资本流出。长期看，经济基本面复苏动能放缓，市场预期悲观，参考购买力平价，汇率趋于波动。

短期展望

短期人民币汇率弹性加大，双向波动成为常态，预计年内在7.2附近波动。全球外需下行和国内产能优势减弱，导致出口支撑减弱；中美利差倒挂短期难扭转，资本流出压力持续。

中长期展望

中长期人民币汇率中枢将趋于升值，预计在4-5水平附近。人民币国际化推进，国际地位提升；中美潜在增速差支撑升值空间；实现中等发达国家目标隐含升值预期，历史上日元升值经验表明，汇率升值对经济增长贡献显著。

投资建议

看好人民币升值预期带来的资产估值修复，预计A股市场估值提升，A股市场估值反弹，重点关注电气设备、国防军工、家用电器等低估值行业。外资流入有望增强，提升人民币资产吸引力。

风险提示

外部环境恶化可能对人民币汇率及资产造成长期限制；外需回落超预期导致出口下行，加剧汇率波动。