> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融如何支持中国煤电低碳转型 ## 核心内容 本报告聚焦于中国煤电行业在实现“双碳”目标过程中的低碳转型路径与金融支持现状。报告指出，煤电仍是当前中国电力系统的重要组成部分，承担着“兜底保障”功能，但其高碳排放属性也使其成为减排压力最大的行业之一。为了实现有序、公正的低碳转型，中国需要通过转型金融工具为煤电提供支持。 ## 主要观点 - 煤电行业在2024年仍贡献了约55%的总发电量，碳排放占全国总量的40%，其低碳转型面临巨大挑战。 - 中国已出台多项政策推动煤电改造升级，如“三改联动”（节能降耗、供热改造、灵活性改造），并计划通过低碳化改造、耦合新能源等方式实现系统性转型。 - 煤电转型预计将在2018-2050年间需要超过35万亿至49万亿元的资金，其中约15万亿至18.6万亿将用于煤电相关领域。 - 金融体系在煤电转型中发挥着关键作用，转型金融工具包括转型信贷、转型债券等，但整体规模仍较小，需进一步发展。 ## 关键信息 ### 中国煤电转型进展与金融支持现状 1. **煤电发展现状** - 截至2025年9月，中国煤电装机容量为12.3亿千瓦，占总装机容量的33.1%。 - 2024年煤电发电量占总发电量的54.8%，碳排放量约占全国总排放的40%。 - 中国煤电机组普遍较新，超临界和超超临界机组占比超50%，因此提前大规模退役可能引发资产搁浅风险。 2. **转型金融支持现状** - 中国人民银行发布了《煤电行业转型金融目录(征求意见稿)》，并推动地方目录的制定。 - 截至2025年1月，全国绿色和转型金融试点地区累计转型贷款金额约425亿元人民币。 - 债券市场中，2024年绿色、社会责任、可持续发展及可持续发展挂钩债券发行总额约1.046万亿元人民币。 - 转型信贷和转型债券工具逐步发展，但整体规模仍有限，贴标债务市场尚未成熟。 3. **转型金融工具特点** - **转型信贷**：主要支持“三改联动”项目，部分产品通过利率优惠、延长贷款期限等方式激励转型。 - **转型债券**：分为指定用途类和挂钩类，前者规模较小，后者挂钩指标多为单位供电煤耗，缺乏对碳排放总量的衡量。 - **资金期限与结构问题**：现有金融工具多为3-7年期，难以匹配煤电资产30-40年的生命周期，存在“短贷长投”的矛盾。 ### 国际实践 1. **支持领域** - 国际可持续金融目录普遍将煤电排除在外，仅少数如新加坡、东盟、印尼允许特定条件下支持煤电转型。 - 新加坡目录设定严格的退役时间线和转型计划要求，被认为是目前最严格、最具完整性的目录。 2. **资金来源** - 国际实践中，主要采用混合融资模式，包括公共资金引导和私营资本参与。 - 可持续发展挂钩债券(SLB)是支持煤电转型的潜力工具，但发行规模仍较小。 3. **多边平台** - 公正能源转型伙伴关系(JETP)和能源转型机制(ETM)是支持煤电转型的创新机制。 - JETP强调政策支持、资金动员和公正转型框架，但资金兑现情况不理想。 - ETM由亚洲开发银行(ADB)主导，通过优惠贷款、资产收购等方式支持煤电转型，并设立合作伙伴信托基金(ETMPTF)整合多方资源。 ## 行动建议 1. **完善转型金融标准体系** - 动态更新转型金融目录，明确可信转型活动定义，防止“碳锁定”和“假转型”。 - 增设转型计划与公正转型要求，推动企业设定科学合理的转型目标。 2. **优化转型融资机制** - 加强政策性资金引导，创新信贷、债券、REITs等金融工具，提高融资灵活性。 - 建立多边合作平台，整合政策、资金与社会支持，推动协同配置。 3. **发挥关键主体引领作用** - 发挥中央企业示范作用，推动其在转型金融产品设计、项目实施等方面发挥引领作用。 - 推动金融机构与碳市场结合，通过碳排放权配额质押等方式降低融资风险。 ## 尾注 报告由北京大学能源研究院气候变化与能源转型项目(CCETP)与气候债券倡议组织(CBI)联合发布，旨在为中国煤电低碳转型提供政策与金融支持建议。