20250523-宝城期货-动力煤周报_多空因素交织_动力煤低位震荡_7页_924kb

动力煤周报总结

核心观点
本周国内动力煤价格阶段性止跌企稳，截至5月22日，秦皇岛港5500K报价613元/吨，周环比下跌9元/吨。当前市场面临供应与库存压力，但4月产量及进口量环比回落，显示供应端压力未进一步加剧。5月港口库存快速回升，对煤价形成压制，高库存状态强化了今夏“旺季不旺”的预期，导致价格下行。预计6月港口5500K煤价将维持低位震荡。

市场数据

1. 供应端：

   • 2025年4月全国原煤产量389亿吨，环比减少116%，同比增38%；
   • 进口煤及褐煤3783万吨，环比降23%，同比降164%；
   • 1-4月累计进口动力煤116349万吨，同比下降564%；炼焦煤进口同比降40%，环比增36%；
   • 4月国内煤炭供应同比小幅增长，但环比回落反映供应矛盾未激化。

2. 需求端：

   • 5月为电煤传统淡季，截至5月15日，沿海8省电厂日耗1805万吨（周环比增71万吨），内陆17省电厂日耗3103万吨（周环比降12万吨），均处于年内低位；
   • 进入6月后，电煤需求将随气温回升季节性走强，进入“迎峰度夏”阶段。

3. 港口库存：

   • 截至5月22日，环渤海9港煤炭总库存32105万吨，同比偏高6458万吨，且月内一度达3300万吨历史高位；
   • 秦皇岛港煤炭库存748万吨（周环比降13万吨），锚地船舶数量3艘。

价格与市场动态

• 环渤海动力煤价格指数5月21日报收669元/吨，环比跌2元/吨；
• 秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价613元/吨，较5月14日降12元/吨；5000大卡动力末煤平仓价530元/吨，较5月14日降13元吨；
• 国际煤价方面，纽卡斯尔动力煤现货价10214美元/吨，广州港Q5500印尼煤库提价69233元/吨，较国内报价高7933元/吨；
• 港口期现价差显示郑煤主力合约较秦皇岛港5500K报价高1884元/吨。

政策与外部因素

• 5月国内、外政策利好频传，缓解非电行业对煤价的拖累；
• 中美贸易摩擦缓和或延缓非电行业需求下滑；
• 但整体供需矛盾仍突出，仅靠政策利好难以扭转市场趋势。

后市展望
当前市场利多因素包括：

1. 政策端回暖，缓和非电行业悲观预期；
2. 外煤性价比走低导致进口量减少；
3. 电煤需求旺季即将到来。
   然而，动力煤仍处于供应宽松格局，港口库存维持近年高位，叠加“旺季不旺”预期强化，市场信心不足，短期内煤价或继续低位震荡。

（注：总结内容基于周报信息，不构成投资建议）