20230226-华创证券-能源周报_供应预期收紧_动力煤市价加速反弹_23页_2mb

能源周报总结（2023年02月20日-2023年02月26日）

核心内容概览

本周能源市场整体呈现价格波动，其中动力煤价格加速反弹，双焦价格稳中偏强，原油价格高位震荡，天然气价格延续下跌。市场供需关系、政策调控、地缘政治以及宏观经济预期是影响各能源品种价格变动的主要因素。

主要观点与关键信息

一、动力煤

• 价格走势：本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场价1186元/吨，环比上涨16.3%；晋陕蒙坑口煤均价环比上涨1.2%。
• 供需情况：煤矿事故和安全检查导致产量减少，交投氛围改善，坑口煤价上涨；电厂日耗量上升，采购积极性提升，水电供给逐步恢复。
• 库存情况：北四港库存环比减少67万吨至1448万吨，南方八省电厂库存环比减少29万吨至3203万吨，库存可用天数下降0.7天。
• 投资建议：关注资源禀赋良好、一体化布局的中国神华、陕西煤业等企业，以及新疆产能弹性大的广汇能源。

二、双焦

• 焦炭：日照准一报价2710元/吨，环比持平；焦化企业开工率环比下降0.1pct，但整体高于去年同期，库存低位，暂无出货压力。
• 焦煤：山西主焦煤报价2235元/吨，环比上涨2.2%；内蒙古煤矿事故导致安全检查趋严，短期产量可能缩减，推动价格反弹。
• 下游需求：铁水产量回升，焦钢企业补库需求释放，采购积极性提高，贸易商投机情绪增强。
• 投资建议：关注主焦煤占比较高、产业布局完善的淮北矿业、平煤股份等企业。

三、原油

• 价格走势：本周WTI原油周度均价75.90美元/桶，环比下跌3.3%；Brent原油周度均价81.70美元/桶，环比下跌2.9%。
• 供需分析：全球主要产油国分歧持续，OPEC+坚定减产，美国共和党参议员访问沙特和阿联酋，沙特重申减产决心。俄罗斯可能削减西部港口25%的石油出口，全球原油供给收缩预期加剧。
• 库存与产量：美国原油库存增加，但产量受钻井数影响增长缓慢；OPEC+产量维持高位，但闲置产能有限，短期内难以增产。
• 投资建议：关注受益于油价高企的中国海油，以及可能受益于产能释放的广汇能源。

四、天然气

• 价格走势：本周美国天然气价格下跌6.3%，英国下跌3.8%，日韩下跌14.5%。
• 供需失衡：美国天然气库存高于五年均值，但去库存速度不及预期；欧洲天然气库存恢复，但进口依赖度下降，价格持续回落。
• 市场影响：亚洲国家降低进口税率，加剧气源争夺；欧盟天然气价格上限机制可能影响市场流动性。
• 投资建议：关注天然气全产业链布局的新天然气，以及拥有多种能源资源的广汇能源。

风险提示

1. 能源价格波动加大
2. 海外地缘冲突加剧
3. 下游需求不及预期

行业动态

• 煤矿事故与安全检查：内蒙古煤矿事故影响下，安全检查趋严，产量缩减，煤价上涨；陕西煤矿复产，供应恢复，非电需求释放。
• 欧盟天然气政策：欧盟宣布天然气价格上限机制，若触发将影响市场流动性；欧盟天然气需求下降，库存恢复。
• 国际能源动态：俄罗斯石油出口减少，OPEC+增产受限；美国天然气产量创历史新高，但去库存速度放缓。

相关研究报告

• 《化工新材料行业周报（20230213-20230219）：磷酸铁、磷酸铁锂价格下行》
• 《基础化工行业周报（20230213-20230219）：低价坚挺，煤价下行，提升煤化工相对竞争优势》
• 《能源周报（20230213-20230219）：欧盟天然气限价机制正式生效，美国自由港已逐步恢复供气》

相关公司

1. 中国神华（601088.SH）

• 动力煤龙头企业，煤电一体化优势突出。
• 拥有3.4亿吨动力煤核定产能、3790万千瓦装机、铁路运营里程2408公里等。
• 未来将提升长协煤占比，提高盈利稳定性。

2. 广汇能源（600256.SH）

• 国内唯一同时拥有煤、气、油三种资源的民营企业。
• 拥有启东LNG接收站、吉木乃工厂、哈密新能源工厂等。
• 2022年前三季度实现营收372.79亿元，同比上涨126.36%；归母净利润84.02亿元，同比上涨204.37%。

3. 陕西煤业（601225.SH）

• 陕西省唯一省属煤炭开发平台，煤炭业务营收占比高达96%。
• 有9对合计7440万吨产能煤矿达到一级安全标准，享受政策倾斜。
• 未来有望提升长协煤占比，提高盈利稳定性。

4. 淮北矿业（600985.SH）

• 华东焦煤龙头企业，信湖煤矿投产，焦煤产量提升。
• 下游配套焦炭和甲醇产能，公司布局完善，受益于行业景气度提升。

5. 平煤股份（601666.SH）

• 国内优质主焦煤生产商，拥有14座在产矿井，总产能3200万吨。
• 受益于主焦煤结构性短缺，未来有望持续提升盈利水平。

6. 新天然气（603393.SH）

• 拥有新疆城燃业务和山西沁水盆地煤层气开采业务。
• 2022年前三季度实现营收17.01亿元，同比上涨50.17%；归母净利润4.80亿元，同比下降40.25%。

投资策略

• 动力煤：供给预期收紧，价格反弹，建议关注资源禀赋好、一体化布局的龙头企业。
• 双焦：下游需求回暖，短期价格稳中偏强，建议关注主焦煤占比高、产能释放能力强的公司。
• 原油：供给收缩预期加剧，价格维持高位震荡，建议关注受益于高油价的公司。
• 天然气：供需失衡，海内外气价分化，建议关注全产业链布局和资源储备丰富的公司。

图表目录（摘要）

• 图表1：华创化工行业指数
• 图表2：WTI原油价格下跌
• 图表3：动力煤价格环比上涨
• 图表4：能源价格涨跌汇总
• 图表5：港口煤价环比上涨
• 图表6：坑口煤价环比上涨
• 图表7：印尼煤Q3800价格环比上涨
• 图表8：国际煤炭均价环比下跌
• 图表9：煤炭沿海运价综合指数环比下跌
• 图表10：三峡水流量环比上涨
• 图表11：北方四港库存环比下降
• 图表12：广州港库存环比下降
• 图表13：南方八省电厂煤炭日耗量环比上升
• 图表14：南方八省电厂煤炭库存可用天数环比下降
• 图表15：日照准一价格环比持平
• 图表16：山西主焦煤价格环比上涨
• 图表17：钢厂焦炭库存环比上升
• 图表18：钢厂炼焦煤库存环比上升
• 图表19：焦化企业开工率环比下降
• 图表20：螺纹钢主要钢厂开工率环比上升
• 图表21：1月欧佩克原油产量减少
• 图表22：1月全球原油产量持平
• 图表23：美国原油产量环比持平
• 图表24：美国原油产量增速与钻机活跃度关系
• 图表25：美国原油库存量增加
• 图表26：美国汽油库存量减少
• 图表27：WTI原油价格下跌
• 图表28：WTI原油基金净多头持仓数量暂未更新
• 图表29：美国天然气存储量下降
• 图表30：欧洲天然气库存下跌
• 图表31：美国天然气价格下跌
• 图表32：国内LNG出厂价格下跌
• 图表33：欧洲天然气进口量上升
• 图表34：欧洲自俄罗斯天然气进口量下降

团队介绍

• 组长、首席分析师：杨晖
• 分析师：郑轶、王鲜俐、侯星宇、吴宇、王家怡、陈俊新
• 销售团队：北京、深圳、上海机构销售部，私募销售组等。

投资评级体系

• 公司投资评级：强推、推荐、中性、回避
• 行业投资评级：推荐、中性、回避