20230226-国信期货-软商品月报_郑糖易涨难跌_郑棉走势纠结_11页_1mb

国信期货软商品月报总结

核心内容概览

本报告主要分析2023年2月棉花和白糖的市场走势，结合国内外供需、库存变化、出口情况以及操作建议，对两个品种的短期和中长期行情作出判断。

主要观点与关键信息

白糖市场分析

• 国内基本面：

  • 广西现货销售进度良好，社会库存下降，对后期糖价形成支撑。
  • 1-2月进口量合并发布，预计1月进口量在40万吨左右，整体进口量可能收缩。
  • 郑商所白糖仓单注册量处于五年最高水平，显性库存增加，对现货价格有一定支撑。
  • 内外价差有所收缩但仍处于倒挂状态，国内糖价下行空间有限。

• 国际基本面：

  • 泰国增产确认，预计出口量达到900万吨，对国际糖价形成一定压制。
  • 印度糖产量下调，出口配额尚未发放，预计出口量将维持低位。
  • 巴西3月面临燃油税政策调整，谷物出口或影响其物流运输，短期对糖市形成压力。
  • 国际糖市贸易流整体偏紧，预计一季度糖价将维持高位运行，运行区间参考19-24美分/磅。

• 操作建议：

  • 偏多思路为主，关注市场支撑位及短期波动。

棉花市场分析

• 国内基本面：

  • 广西2022/23榨季收榨进度较快，社会库存偏低，产销状况良好。
  • 郑棉仓单注册量大幅落后于去年同期，显示市场流通性下降。
  • 纺织企业春节后快速补库，原料库存升至正常水平，成品库存小幅回升，对棉价形成一定支撑。
  • 纺织企业订单多为短期订单，维持至3月，旺季预期尚未证伪，但上涨动力有限。

• 国际基本面：

  • 美国农业部下调全球消费，印度产量下调，出口维持低位。
  • 美棉种植意向面积同比减少17%，但弃耕率下降，收获面积上升，产量或不减反增。
  • 中美关系紧张，巴基斯坦外汇短缺，土耳其地震等因素对美棉出口构成压力。
  • 全球棉花供需偏空，但下方空间不宜过分悲观。

• 操作建议：

  • 郑棉以波段交易为主，关注供需变化及市场情绪波动。

结论

白糖和棉花市场在2023年2月均呈现震荡走势，白糖因国内库存下降、进口收缩及内外价差收窄而受到支撑，预计一季度糖价将维持高位；棉花则因国内消费预期与实际表现之间的落差，以及国际出口压力和宏观不确定性，走势相对纠结，建议采取波段交易策略。

附：分析师信息

• 分析师：侯雅婷
• 从业资格号：F3037058
• 投资咨询号：Z0013232
• 联系方式：
  • 电话：021-55007766-6616
  • 邮箱：15227@guosen.com.cn

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